7月资金宽松债市走强，10年国债期货创2月以来新高
// 债市综述 //
7月29日，现券期货双双走强，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高；银行间主要利率债收益率普遍明显下行，中短券表现更好收益率下行4-5bp；月末最后一个交易日，银行间资金整体仍偏暖，不过在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高；地产债整体走弱多数下跌，“21金地MTN004”跌超40%。
周五，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.11%，均创逾2个月收盘新高。全周来看，10年期主力合约本周涨0.28%，5年期涨0.19%，2年期涨0.13%。7月，10年期主力合约累计涨1.06%，5年期累计涨0.65%，2年期累计涨0.27%。
（图片来源：Wind金融终端）
A股方面，沪深两市早盘冲高未果后回落，午后跌幅扩大，且午后下跌时量能环比加大；汽车整车午后冲高亦未能止住抛压，白酒股跌幅加大且量能放大至月内高点；截至收盘，上证指数跌0.89%，深证成指跌1.3%，创业板指跌1.31%，本周分别跌0.51%、1.03%、2.44%。
银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行2.3bp，10年期国债活跃券220010收益率下行2.9bp，5年期国开活跃券220203收益率下行4.5bp，3年期国开活跃券210203收益率下行4.5bp。
全周来看，10年期国开活跃券220210收益率下行3.25bp，10年期国债活跃券220010收益率下行2.75bp。7月，现券收益率下行，其中，10年期国开活跃券220210收益率累计下行4.24bp，10年期国债活跃券220010收益率累计下行6bp。
华林证券分析称，现券各期限利率全面下行，短端情绪好于中长端，尽管周五是跨月最后一天，资金相比于前两天来说略有收紧，但仍维持在较低的利率水平，1Y期收益率在早盘快速下行。中长端延续了上日尾盘做多的情绪，全天收益率震荡下行。
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地产债整体走弱多数下跌，“21金地MTN004”跌超40%，“21金地MTN001”跌超35%，“20碧地02”跌近25%，“18富力10”跌近14%，“19富力02”跌超12%，“21碧地02”和“20世茂02”跌超9%，“19龙控04”和“20龙控04”跌超8%；“21阳城01”涨超69%，“20宝龙04”涨超19%，盘中一度跌近30%触发临停。
近日，金地集团、碧桂园大笔回购公司债券。金地集团公告称，公司董事长等高管已购买2000万元公司债券，将继续购买不超过2000万元，子公司拟首期市场化购买不超过10亿元公司债券；碧桂园地产公告称，公司控股股东首期累计市场化购买2.42亿元公司债券，公司董事、监事及高级管理人员累计市场购买5999万元公司债券。
此外，“21腾越建筑MTN002”跌超22%，“19资凯利债”跌超4%；“21大连万达MTN001”、“20遵桥02”涨超6%，“20红美03”涨超3%，“21潍财02”涨近3%。
（图片来源：Wind金融终端）
央行7月29日开展20亿元7天期逆回购操作，当日净回笼10亿元，本周净回笼120亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元。
7月最后一个交易日，银行间市场周五资金整体仍偏暖，不过在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高，其中隔夜回购加权利率升逾26bp至1.27%附近。交易员称，跨月之际流动性供给依然较充裕，虽然价格有所走高，不过仍在相对低位，短期资金向好局面不改。
（图片来源：Wind金融终端）
中信固收称，本次政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，我们认为此举一定程度上放松了对全年GDP增长目标的要求，避免为了“达标”而过度刺激。财政、货币等宏观政策注重前期工具和措施的落实，对于房地产和平台经济领域的表述则趋于积极。
国君固收认为，基于对二季度政治局会议通稿的理解，如果淡化目标，那么就意味着不搞强刺激，不透支未来，也不会超发货币，那么市场也不应该对当前极其宽松的流动性寄予过高的期待。当前债市的核心是资金，多头玩的是与时间赛跑的游戏，只要资金维持如此宽松的状态多一天，就会继续牵引利率曲线牛陡，而资金面以外的增量信息，无论是利好还是利空，只会增加波动，不会改变趋势。
华创固收称，总体来看，本次会议未再强烈诉求全年增长预期目标，对疫情防控政策依然坚持，宏观政策力度上较前期也有所降温。但对扩大需求的诉求更为明确，“专项债务”似乎是后续政府部门举债的重要增量。对于债市而言，需关注两个政策预期定价问题。其一，对政策力度的定价是否合理；其二，对货币宽松预期和政策降温预期的定价逻辑是否一致。
// 债市要闻 //
1、国常会：以市场化方式用好政策性开发性金融工具
据央视新闻，国务院领导人主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；会议指出，推动消费继续成为经济主拉动力。督促地方加快专项债使用。以市场化方式用好政策性开发性金融工具，项目要符合“十四五”等规划，既利当前又惠长远，主要投向条件成熟、有效益、能尽快发挥作用的基础设施和新型基础设施，不得用于土地储备和弥补地方财政收支缺口。
2、证监会：全力抓好资本市场改革发展稳定各项工作
证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会议强调，要坚持“两手抓、两手硬”，紧紧围绕迎接服务党的二十大和学习宣传贯彻大会精神这条主线，鼓足干劲、迎难而上，全力抓好资本市场改革发展稳定各项工作。稳妥防范处置重点领域风险。紧盯重点领域，健全市场化、法治化、多元化债券违约风险处置机制，同时支持企业特别是民营企业合理正常融资。
3、绿色债券标准委员会正式发布《中国绿色债券原则》
为促进绿色债券市场高质量发展，绿色债券标准委员会正式发布《中国绿色债券原则》，明确绿色债券的募集资金需100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项目。中国证监会公司债券监管部副主任栾伟华表示，《原则》明确了绿色债券四大核心机制，提出了对绿色债券发行人和相关机构的基本要求，推动了国内绿色债券标准统一并与国际绿色金融标准接轨，对落实国家绿色金融发展战略、推动债券市场高质量发展具有重要意义。
4、中国结算修订受信用保护债券回购管理暂行办法，更好支持民企债券、科创债券发展
中国结算修订发布《中国证券登记结算有限责任公司受信用保护债券质押式回购管理暂行办法》，适当放宽相关民企债券、科创债券开展受信用保护回购业务的发行人主体评级要求，进一步增强了受信用保护债券回购业务对服务民营经济和实体经济的支持作用。相关信用保护凭证信用保护起始日在8月1日（不含）前的，信用债券作为合格受信用保护债券开展质押式回购业务，仍需满足原《暂行办法》第三条规定的信用保护凭证剩余信用保护期限不短于2个月的要求。
5、沪深交易所可转债交易实施细则正式出炉
上交所正式发布《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则》。《交易细则》主要内容包括：明确涨跌幅限制。可转债上市首日设置-43.3%至57.3%的涨跌幅限制，并实施20%、30%两档盘中临时停牌机制，次日起实行20%的涨跌幅限制；结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动标准，同时规定本所可根据可转债异常波动程度和监管需要，要求上市公司披露异常波动公告或停牌核查；新增特别标识，在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险。
深交所正式发布《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则》。《交易细则》主要内容包括：可转债上市首日，设置全日较发行价上涨57.3%和下跌43.3%的有效申报价格范围，保留现行20%、30%两档盘中临停机制安排；上市次日起，设置20%涨跌幅价格限制；在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者利益。
6、中国恒大：集团已售未交楼项目中96%已部分或全部复工
中国恒大在港交所公告称，2022年上半年，集团实现合约销售金额人民币122.6亿元，合约销售面积119.3万平方米。集团不遗余力地维持生产运营稳定，并尽最大努力推进复工复产，切实维护购房者和债权人的合法权益。截至目前，集团已售未交楼项目中96%已部分或全部复工，实际施工人数达到集团正常施工要求的86%。
7、碧桂园地产控股股东首期累计市场化购买2.42亿元公司债券
碧桂园地产集团有限公司公告称，截至本公告出具日，公司控股股东首期累计市场化购买2.42亿元公司债券；公司董事、监事及高级管理人员累计市场购买5999万元公司债券。
8、中诚信国际：下调苏宁易购主体及相关债券信用等级至AA，撤出信用评级观察名单
中诚信国际公告称，将苏宁易购集团股份有限公司主体信用等级由AA+调降至AA，评级展望为稳定，撤出信用评级观察名单；将“20苏宁易购MTN001”的债项信用等级由AA+调降至AA，撤出信用评级观察名单。
9、惠誉：下调弘阳集团和弘阳地产长期发行人违约评级至“CC”
惠誉报告称，将弘阳集团有限公司及其子公司弘阳地产集团有限公司的长期发行人违约评级和高级无抵押评级由“B-”下调至“CC”，回收率评级为“RR4”；此外，惠誉将所有评级均从评级观察名单中移除。
10、标普：应合景泰富集团要求，撤销其相关评级
标普报告称，将合景泰富集团控股有限公司的长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC”，并将其担保的美元票据长期发行评级由“CCC+”下调至“CCC-”；随后，应合景泰富集团要求，标普撤销了对该公司的发行人信用评级和债务发行评级。
// 资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月29日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此当日净回笼10亿元，本周净回笼120亿元。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有160亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面（CP）：
月末最后一个交易日，银行间市场周五资金整体仍偏暖，不过在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高，其中隔夜回购加权利率升逾26bp至1.27%附近。交易员称，跨月之际流动性供给依然较充裕，虽然价格有所走高，不过仍在相对低位，短期资金向好局面不改。
（图片来源：Wind金融终端）
// 利率债市场 //
利率债成交走势（TBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
T2209日内走势（TF）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交活跃统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交偏离监控（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交偏离监控：
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券发行 //
7月29日，债券市场共发行107只债券，总发行量2076.09亿元，173只债券到期，43只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量2824.54亿元，当日净融资额为-748.45亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
从发债类型看，7月29日，债券市场共发行国债2只，地方政府债5只，央行票据1只，同业存单56只，金融债5只，公司债17只，中期票据2只，短期融资券10只，定向工具1只，资产支持证券8只。
（图片来源：Wind金融终端）
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 招标情况 //
1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.3664%、1.5772%，边际中标收益率分别为1.4007%、1.6275%，全场倍数分别为3.02、2.59，边际倍数分别为4.96、1.04。
2、农发行2年期增发绿色金融债中标收益率1.7136%，全场倍数5.28，边际倍数1.67。
3、进出口行两期固息金融债中标结果均大幅低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年期固息金融债中标利率分别为1.69%、2.1902%，全场倍数分别为3.89、5.76，边际倍数分别为23.5、1。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
7月29日（周五），全国银行间债券市场结算总量为42,847.65亿元，较上日下降18.90%，交易结算总笔数为27,060笔。其中，质押式回购34,483.18亿元，买断式回购91.06亿元，现券交易7,641.80亿元，债券借贷631.61亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.0bp至1.665%。
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券重大事件 //
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// 海外信用评级汇总 //
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