牛市里知识多余？A股或至3400点
牛市里知识多余？A股或至3400点
股涨疯了！近期随着沪指不断刷新新高，资金流入和新增股票账户数均大幅增加，保证金（向券商借款买股票）余额逼近万亿大关。情绪高涨能持续多久？牛市是否正在奔跑而至？
上海股市“屌丝逆袭” 看高3400 点
市值/M2比率已经超过15%，历史上，这个比率是市场见顶的信号。如果市场要继续上行，中国投资的资产配置模式必需发生转变，而市场也需要一个新的估值方法。根据看涨-看跌期权平价的等式，我们得出上证指数的新的目标估值水平为3，400点左右。但由于市场杠杆水平上升，市场将出现数倍于历史经验值的波动。
沪港通和即将到来的期权交易的推出、期货保证金要求的下降，以及QFII及RQFII的扩容，均有助于推动中国投资者资产配置模式的转换。由于估值仍然便宜、流动性仍然充足，同时基本面没有进一步恶化，我们工作的重点并非在于预测市场上行过程中的每一个日间起伏，而是继续保持逢低买进的势态。
上海股市的市况堪比2006-07年；估值之于投资的重要性，好比价格之于投机：上海股市的“屌丝逆袭”终于得到全球市场的注目。从技术超买的水平来看，目前沪股的飙升的速度为有史以来之二，这种情况自2000年以来只有2006-2007年的牛市中才出现过。
与此同时，股市日均成交量接近1万亿元，同样是前所未有的。我们在2013年3月26日的报告《股市见顶，何时何地》里首次提出以15%的市值/M2比率来估算上证指数的价值点位，并自今年9月以来依此得出上证综指的目标水平为2，750点。
目前，上海股市已经到达15%的关口，其速度之快让我们和其他市场参与者都始料不及。我们不断地被问及到市场下一步的走势会如何。由于这个简单的15%的定价比率一直行之有效，同时对市场的走势具有直观的解释能力。因此，要让我们的思维转换进入一个新的估值模式并非易事。
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