判断基本面变化的几大宏观视角

　上周，在加息预期、一些利空传言以及中石油申购大规模冻结资金等利空因素影响下，A股市场出现较大幅度调整。那么，中长期的基本面因素有什么变化，影响短期市场的利空因素是否已经消除了呢？我们认为，从五个方面看，中长期基本面依然向好，而短期利多因素对市场的影响，也要大于利空因素。

　　一，十七大报告精神。党的十七大明确提出要“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，财产性收入一般是指家庭拥有的动产（如银行存款、有价证券等）、不动产（如房屋、车辆、土地、收藏品等）所获得的收入。证监会主席尚福林认为这一提法体现了资本市场的重要性，“资本市场是涉及投资金融领域最直接、最广泛的场所，能够为投资者提供增加创造财富的机会，要积极推进资本市场健康发展，使广大投资者公平、公正共享经济增长的好处”。应该说，十七大报告为资本市场的发展指明了方向，可以认为是一个重大长期利好。

　　二，人民币升值步伐加快。汇率问题一直是市场关注的焦点，而近日人民币对美元汇率连创新高，升值有加快的迹象。在本币升值以及预期的背景下，资本逐利本性会导致热钱的进一步流入，流动性过剩的局面必然会长期存在。这也是为什么今年以来连续提高存款准备金率，而流动性仍然过剩的根本原因，回收的流动性被不断增加的增量流动性抵消。

　　三，申购中石油资金回流。本周三高达3.3万亿元的申购中石油资金将解冻，由于这次中石油的申购价格具有吸引力，且市场普遍预期中石油上市后会有较好的表现，因此分流的二级市场资金较多，相信解冻之后，回流的资金将对短期市场形成一个支撑。

　　四，新基金发行。我们观察基金的发行情况，可以发现从上周五开始，重新开始发行了针对国内投资的基金———长盛同德主题增长。这是近两个月来管理层再次放开对国内投资的基金。

　　五，股指期货推出的预期加强。此前，市场普遍预期股指期货将会在“十七大”之后推出，尚福林也在近日表示，目前中国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。我们认为，管理层对推出时机的考量在制度和技术基本完备之后，关键还要看投资者教育和对市场具体影响的分析和判断。可以认为，股指期货在市场调整之后推出，要好于在高位运行阶段推出。当然，我们不认为本周就会有较大动作，但是可以明确的是机构等投资者正在提前布局，在本周是否会继续拉动大盘股值得期待。

　　综合看，宏观经济继续保持良好的发展势头，资本市场也将获得进一步的发展，牛市格局仍将持续。从资金的供给来看，在流动性过剩，加上负利率的状况下，资本市场的资金供给比较充足，加上股指期货的预期，也使得基金等机构有进一步通过建仓大盘蓝筹股拉高股指的内在动力。本周我们认为利好因素大于利空，虽然不能明显判断调整已经结束，但可以认为反弹仍有望延续。