利用半年报分析基本面

如今上市公司信息披露越来越规范，每家公司都会定期披露公司的半年报，这为我们及时对公司基本面进行分析提供了有利条件，那么我们如何利用半年报分析基本面呢？

　　从长期来看，投资者的投资收益无论是来源于价差，还是来自于股利分红，最终仍取决于被投资企业的经营业绩。当下正值上市公司半年报披露密集期，因此，正确理解上市公司财务状况，理性分析市场基本面就成为当前投资决策的一大核心环节。

　　熟知关键财务指标

　　上市公司财务报告主要由资负债表、利润表和现金流量表构成，其中资负债表反映企业资、负债及资本的期末状况，利润表反映本期企业收入、支出及盈利表现，现金流量表则反映企业现金流量的来龙去脉。

　　（1）资负债相关指标

　　与资负债表有关的财务指标主要有总资、股东权益、每股净资等。总资是指上市公司拥有或控制的能够带来经济利益的全部资；股东权益又称净资，是指公司总资中扣除负债所余下的部分；每股净资是指股东权益与股本总额的比率，反映每股股票所拥有的资现值。

　　（2）主要利润指标

　　利润表的主要财务指标包括主营业务收入、营业利润等。主营业务收入是衡量企业业务进展与市场扩张方面最重要的指标，主营业务的下降往往表明企业在经营活动中遇到了困难。营业利润是指企业在销售商品、提供劳务等日常活动中所生的利润，在新会计制度下也包括企业获得的投资收益。每股收益指净利润与股本总数的比率，是综合反映公司获利能力的重要指标，反映了每股所创造的后利润。净资收益率是净利润除以股东权益得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，弥补了每股收益指标的不足。例如：在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而实上，公司的获利能力并没有发生变化。如果公司净资收益率得到提高，表明企业盈利能力增强。

　　（3）现金流量指标

　　在现金流量表中最主要的财务指标是经营活动生的现金流量净额。该指标是指因经营活动生的现金流入减去经营活动的现金支出，该指标数值越大，表明企业收现能力越强，坏账风险越小。经营活动生的现金流量净额可以同净利润进行比较，如果基本吻合或大于净利润，表明企业利润的“真实度”较高，实现利润确实已转化为收回的现金。相反，则说明会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款，利润质量相对较差。

　　利用财务指标分析基本面

　　初步了解这些财务指标后，投资者不但可以运用这些财务指标分析上市公司，也可以对整体资本市场进行分析。截至8月22日，半年报数据显示1044家公司上半年实现归属于母公司的净利润2277.27亿元，同比增长46.25％，剔除不可比因素增长40.36％，表明我国上市公司整体获利能力继续增长。上半年1044家公司平均净资收益率为8.601％，大大高于同期银行存贷款利率水平，表明上市公司运用自有资的盈利能力仍处于一个相对较高的水平，盈利能力整体良好。

　　另据统计，截至8月21日，已披露半年报的953家公司上半年平均每家公司经营性现金流净额同比下降50.44％。这表明上市公司净利润的增长并没有从经营活动的现金流中体现，企业实际运营的含金量有所下降。通过过对资负债表的对比，我们发现，上市公司普遍出现应收账款增加和应付款项的减少，因此导致上市公司虽然账面利润增加，但现金流反而有所下降。此外，在整体业经济仍处于供给过剩的局面下，因竞争激烈，上市公司为了促销而给出更宽松的回款条件，这也是导致现金流下降的原因。

　　从企业主要财务指标来看，上市公司整体经营业绩仍处于较好的增长状态，特别是市场经过超过60％的快速下跌之后，目前A股估值按国际标准来看已经具有一定的合理成分。但为什么市场仍跌跌不休呢？

　　当前市场的惯性下跌，很大原因在于投资者的心理目前仍处于极度脆弱状态。2007年同看多的市场心理振可以把指数推高到6124点；悲观预期也会导致投资者过度看空市场，把市场推到合理估值的下方。这就好比一个从山上滚下的球，它会越滚越快，某种阻碍会导致这个球出现反弹，但市场惯性仍会驱使它继续向下，直至停下。

　　另外，市场下跌的原因还在于市场参与者普遍对国内外经济形势和经济前景不乐观。根据我们对宏观经济、企业盈利和国家经济策走向的判断，外围经济环境阶段性的转好有望在今年四季度出现，届时A股市场有望迎来转机。广大投资者不必过分看淡市场，而应当用更理性的态度面对市场调整。对财务指标的分析是中长期价值投资者了解企业基本面的重要工具，市场的下跌恰恰给了这些投资者用合理的价格分批逐步买入中长线优质品种的机会。

　　切勿“漏掉”重要项

　　在上市公司半年报中，“重要项”包括半年报其他部分未披露但对公司的经营具有实质重大影响的项。正确分析这些“重要项”有利于投资者更准确地把握公司经营资的实际情况。

　　重要项中可能隐着“金矿”，也可能埋着“弹”。如上市公司的证券投资、持有非上市金融企业股权情况等，若原计价成本较低，则未来有可能生重大的资增值。相反，公司面临的重大诉讼、仲裁项及担保项，一旦出现不利结果，则有可能对上市公司形成巨大损失。

　　上市公司重大的资重组情况和关联方的资金往来情况披露，这都有利于投资者了解上市公司的真实情况和发展趋势。持股5％以上股东追加股份限售承诺的情况，可以让投资者某种程度上了解主要股东的减持愿望，从而作为自己投资的一个重要参考。