商用车出海元年，小宇通它是谁？

　　

东吴证券

投资要点 　　公司公告：金龙汽车2024年3月销量为4605辆，同环比分别+31%/+99%；产量为4817辆，同环比分别+10%/+99%。24Q1销量总计9879辆，同比+42%；产量9793辆，同比+15%。 　　公司3月份产销数据同环比高增，Q1累计产销超预期。24Q1需求持续景气提振对全年销量的预期，一季度公司客车销量取得同比+42%的出色表现，主要原因为：1）23年一季度受制于疫情放开初期及2022年新能源公交透支影响基数较低；2）二季度存在假期催化，部分座位客车交付。我们认为客车下游需求拐点在23年得到验证，从目前产销情况看下游需求持续性依旧较好，展望24年，国内公交政策潜在预期+下游旅游高需求持续强化+海外需求高景气延续，全年国内外销量有望实现高增长。 　　销量结构明显优化。分车辆长度看，2024年3月大中轻客销量1692/932/1981辆，同比分别+13%/+263%/+13%，环比分别+85%/+228%/+78%。大中客销量占比57%，同环比+7pct/+5pct。24Q1大中轻客销量分别为3768/1817/4294辆，同比分别+22%/+214%/+31%，大中客占比57%，同比+4pct。 　　公司整体加库。2024年3月公司整体加库212辆，大中轻客库存变化为+200/-286/298辆，24Q1累计补库86辆。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，维持归母净利润为0.78/3.05/6.26亿元，2024~2025年同比+292%/+105%，2023~2025年对应EPS为0.11/0.43/0.87元，PE为69/18/9倍。维持公司“买入”评级。 　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

4月27日，A股上市公司金龙汽车发布2024年一季度业绩报告。其中，净利润1765.95万元，同比增长65.46%。
拐点已现，二季度开始公司利润将会腾飞。
基本面技术面已共振。

估值分析：25年宇通30亿利润，对应周五市值19pe ，金龙25年6亿，对应10pe，保守看修复到15pe，具备38%空间。宇通同期已经涨幅400%，金龙作为小宇通同期一倍不到，具备很强的补涨空间，当前位置，也必须重视。

以上个人简要分析，不喜勿喷。
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