供给收紧叠加需求增加 钛矿价格再创新高
供给端收紧叠加需求端增加 钛精矿价格再创新高
据相关数据，29日，国内钛精矿市场价格上涨85元-200元/吨，报价1550元-2350元/吨。自今年初以来累计上涨约17%。
华创证券指出，近期钛矿稳中有涨。从供给上看，省市县三级环保检查即将于4月份开始，从不同程度上带来产量负面影响，市场供应不足。从需求上看，产业链下游产品都在朝着好的方向发展，原料需求自然要有所增加。此外，进口矿受海运时效影响，新货回运不及时，市场供应不稳定。预计短期钛矿价格仍有望上行。
安宁股份主营钛精矿。
攀钢钒钛的钒钛产品份额位居行业前列。
注：消息来源证券时报网
安宁股份(002978)：具有产业链定价权的钛资源龙头 开启资源整合战略
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：田源/杨诚笑/孙亮/王小芃/田庆争 日期：2021-02-22
公司是国内钛精矿龙头企业，具有一定的定价权公司是一家以先进技术对多金属共伴生矿进行采选的钒钛资源综合利用循环经济企业。通过对钒钛磁铁矿高效节能综合利用技术的应用，公司钛金属回收率处于行业领先地位。公司2019 年钛精矿产量54.52 万吨，钛精矿产量占全国总产量12.2%,是目前国内重要的钛精矿供应商与龙头企业。企业的钛精矿对外销售，销售规模国内第一，在钛精矿市场中占有重要地位，对于下游钛白粉厂商有较强的议价能力。
钛精矿行业：潜在需求空间较大，供给高度集中钛精矿的下游产品主要为钛白粉和海绵钛，其中90%集中在钛白粉的生产，仅有约8%用于海绵钛的生产。目前欧美国家钛白粉人均年消费量达4 千克，我国约2 千克，钛白粉市场发展潜力较大，未来钛白粉行业对钛精矿的需求将会持续、稳定的增加。生产钛白粉有两种方式，一种是以钒钛磁铁矿为原材料的硫酸法，另一种是以金红石为原材料的氯化法。目前国内以硫酸法为主，而海外以氯化法为主。随着海外疫情的反复导致海外钛白粉企业开工率不足，但海外房地产市场的需求并未减弱，因此部分需求的缺口只能通过国内的出口来解决，根据百川盈孚的统计数据，我国2020 年钛白粉的出口增速超过20%，成为钛精矿需求的重要增量。2016-2018年四川地区钛精矿产量占全国总产量的比例分别为75.11%、72.33%、80.36%，产业集中度有进一步提升的趋势。头部企业主要有4 个：攀钢矿业、龙蟒矿业、重钢西昌矿业以及安宁股份。其中前两大钛精矿企业攀钢矿业和龙蟒矿业隶属攀钢集团和龙蟒百利旗下，攀钢矿业的钛精矿内部自用为主，少量对外销售；龙蟒矿冶的钛精矿全部为龙蟒佰利内部自用。扣除这部分产量之后公司在对外销售钛精矿的市场占有率会进一步提升，我们认为钛精矿行业以安宁、重钢为首的寡头垄断的格局或在慢慢形成，在需求超预期的拉动作用下，钛精矿价格也进入了良性上涨的通道。
钒钛铁精矿有价值重估的可能性
目前钒钛铁精矿的价格虽然与市场标准铁精矿价格接轨，但作为钢铁重要添加剂的金属钒并未计价。我们认为随着螺纹钢市场的逐步规范，金属钒价格或有进一步上涨的空间，钒钛磁铁矿的价值或得到重估。
风险提示：由于疫情影响海外经济复苏力度放缓，全球钛白粉需求低于预期；公司钒钛铁精矿扩产时间点低于预期；钛精矿价格下行周期提前到来；公司上游钒钛磁铁矿资源整合进度低于预期；钒钛铁精矿中金属钒计价进度低于预期；资源储量勘查核实结果与实际存在差异、采矿权抵押风险
攀钢钒钛(000629)：钒价续跌拖累业绩
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎 日期：2020-10-30
业绩简评
公司发布2020 年前三季度报告，实现营业收入78.22 亿元，同比下降24.64%；归属于上市公司股东的净利润1.9 亿元，同比下降86.52%。其中，三季度实现营业收入28.21 亿元，同比下降9.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元，同比下降50.25%。
经营分析
钒价大幅下跌拖累业绩。公司主要利润来源为钒制品，占比近70%。由于过去几年钒价维持高位，部分终端用户考虑成本问题使用了钒的替代品，加之部分石煤提钒企业复产，19 年开始钒市场呈现供大于求的状态。受此影响，钒价在19 年大幅下跌的基础上，今年继续回落。截至三季度，均价由19 年的16 万元/吨下跌至10 万元/吨左右，跌幅近40%，严重拖累了公司业绩。
国内钒制品绝对龙头，仍是钒价弹性品种。公司以钒、钛产品为战略重点发展业务。钒业务国内最大，上市公司具备钒产品产能(以V2O5 计)2.2 万吨/年，集团产能(近4 万吨)合计在国内市占率达到40%，全球市占率为12%，也是全球第一。而钛白粉产量在国内排名第三，仅次于龙蟒佰利和中核钛白。钒价未来一旦价格回暖，公司仍是最受益的弹性品种。测算钒价每上涨5000 元/吨能为公司带来0.4 亿元的利润增量，弹性较大。
资产注入预期。19 年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钢钒有限公司钒制品分公司的整体经营性资产及负债，以解决与集团关联交易问题，方案未获股东大会通过，最终终止。根据公告，公司将继续推动与控股股东同业竞争问题的解决。
风险提示
疫情对生产等影响超预期；螺纹加钒新标准执行力度继续不及预期。