绿色建筑获大力发展 装配钢结构为重要途径
绿色建筑将获大力发展 装配式钢结构为重要途径
住建部29日发布《关于加强县城绿色低碳建设的通知(征求意见稿)》，提出要大力发展县城绿色建筑和建筑节能，不断提高新建建筑中绿色建筑的比例，推行装配式钢结构等新型建造方式。
华创证券指出，数据显示，装配式建筑新开工面积由2016年的11400万平方米增长到2020年的63000万平方米，年均复合增速达53.32%。相较于现浇，装配式建筑在施工阶段可减排10%-20%，全生命周期下有望减排超40%，是建筑行业实现减排的有效技术路线，在“碳中和”背景下将获更多政策支持。
鸿路钢构是钢结构加工制造龙头，2021年底产能将达到450万吨。
金螳螂持续推进装配式装修业务发展，目前在手订单充裕。
其他公司：精工钢构、亚厦股份。
注：消息来源证券时报网
鸿路钢构(002541)：钢构行业加速打开增长空间 护城河深厚彰显龙头优势
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：尉凯旋/邹戈/谢璐 日期：2021-03-04
核心观点：
本文主要从行业增长及公司优势两个层面分析公司未来的发展机遇：
行业层面：钢结构行业未来空间大，政策利好助推钢结构建筑发展。
中国建筑金属结构协会数据显示，12-18 年我国钢结构产量CAGR 为10.1%，产量、产能、产值均呈现逐年抬升的趋势，钢结构占建筑用钢量的比例也增长趋势。钢结构建筑中用钢量前三的建筑分别为①多高层、高层、超高层建筑、②文体、会展中心、③厂房，占比分别为33%/26%/20%。近期，山东、江西省发布了最新的指导政策，均提到新建公共建筑原则上采用钢结构，此前早在2020 年1 月，海南省率先明确点名了应该优先采用钢结构的公共建筑，其他省份的配套政策也有望推出，钢结构行业未来发展空间较大，近期有望迎来加速发展。
公司层面：规模化的采购优势以及厂长制的管理优势为公司的核心竞争力。公司位于钢结构行业中游，加工费为其主要利润来源，周转优势明显，全产业链周转时间仅为3 个月，账期约1-2 个月，下游收款为预收部分+交货付清尾款模式。从成本端看，钢材在公司成本中占比约八成，但公司加成定价的模式将有效的转移原材料价格波动带来的影响。从下游订单看，厂房为公司主要订单，近期公建需求旺盛支持公司订单产量稳健增长，目前公司日产量接近一万吨遥遥领先于其他钢结构企业，同时公司还在进一步扩产，预计21 年底产能将达到450 万吨，龙一优势进一步巩固。此外，下游需求的旺盛带来公司加工费的提升，我们测算2021 年吨净利将达到300 元/吨，公司盈利弹性较大。
风险提示：钢材价格波动；产能扩张不及预期；吨盈利提升不及预期。
金螳螂(002081)：四季度订单加速 地产后周期受益标的
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：李峙屹/黄颖 日期：2021-03-01
投资要点：
事件：公司业绩快报显示，2020 年公司实现营业总收入311.7 亿元，同比增长1.1%，实现营业利润27.2 亿元，同比增长0.99%，实现归属上市公司股东的净利润23.79 亿元，比上年同期增长1.27%。
有效应对疫情冲击，全年业绩实现正增长十分不易。2020 年度公司累计实现营业收入311.7 亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润23.79 亿元，同比增长1.27%，符合预期。
分季度看，20Q1/Q2/Q3/Q4 单季营收分别为43.2 亿/88.9 亿/88.5 亿/91.1 亿元，增速分别为-28.7%/14.9%/-1.0%/12.5%，单季净利润分别为3.35 亿/6.71 亿/7.07 亿/6.66亿元，增速分别为-44.3%/32.5%/10.1%/11.2%，公司有效应对疫情冲击，二季度后单季度净利润增速均保持在10%以上，全年经营业绩与上年同期相比依旧实现了正增长，十分不易。
2020 年公司营业利润率8.73%，归母净利润率7.62%，两项指标与去年同期基本持平，显示出公司在资源整合、成本控制方面的突出能力。
公装、住宅齐发助力20Q4 订单同比增长18.5%。受突发疫情的影响，公司业务开拓及施工受到了一定冲击，但公司适时调整经营战略，持续提高经营质量，20 年下半年开始，公司新签订单增速逐季提升，其中20Q3 公装订单已实现同比14.2%增长，20Q4 公装订单增速进一步提升至24.2%，20Q4 住宅订单同比实现11.6%增长，公装住宅发力带动公司单季度新签订单总额同比增长18.5%，截止2020 年底公司累计已签约未完成订单614 亿元，在手订单充裕。
平台技术建设不断深化，掘深护城河。在公司成立大工管平台、营销大平台和专业设计平台以来，资源整合效率明显提高，精细化管理水平显著增强，2020 年面对内外部压力业绩依旧实现正增长，我们认为2021 年地产产业链施竣工加速，作为行业绝对的龙头企业，公司将显著受益。
精工钢构(600496)：产能扩张支撑业绩增长 信息化建设持续推进
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：詹奥博 日期：2021-03-21
公司近况
3 月19 日，公司公告拟投资7.5 亿元在安徽省六安市建设20 万吨钢结构产能；同日，子公司精工工业宣布与同济大学3D3S 签订“精德JID”软件合作开发协议。我们对这2 个事件点评如下。
评论
产能进一步扩张，有望支撑业绩增长。公司公告，拟在安徽生产基地处投资7.5 亿元建设长江精工智能制造产业园项目，规划建筑面积13 万平方米，项目建设周期24 个月，达产后预计新增钢结构产能20 万吨；今年1 月，公司也公告计划在绍兴投资4.5 亿元新建40 万平方米装配式建筑产能。当前，在中央及地方政府的推动下，装配式钢结构建筑实现了快速推广，2020 年全国装配式钢结构建筑新开工1.9 亿平米，同比增长46%，且当前公司现有工厂产能利用率已较为饱满(目前产能67 万吨，而2019 年生产量已达到77 万吨)。我们认为未来钢结构建筑需求有望保持旺盛，公司的产能扩张有望支撑新签订单和收入利润的持续增长。
省外扩产实现了更低的土地成本。公司拟通过收购控股股东及其下属公司所持有的部分土地建设这一位于安徽六安的20 万吨产能，拟购买土地面积14.6 万平米，交易价格为3,299 万元，我们测算土地单价为227 元/平米，相较1 月公告的拟于浙江绍兴建设的40 万平米产能的土地单价(1,141 元/平米)更低。我们认为，公司在浙江省外的相对低等级城市的产能扩张，可实现更低的土地成本，也有利于降低人力成本、及省外项目的构件运输费用。
与同济大学合作开发设计软件，建筑设计有望进一步优化。公司子公司精工工业拟与同济大学3D3S 合作开发“精德JID”工业建筑一体化集成设计软件。3D3S 是一款空间钢结构系统CAD 软件，目前已拥有国内外用户4,000 多家。我们认为，在此次与同济大学团队合作下，公司未来有望应用更贴合公司项目实际的钢结构设计软件进行项目设计，公司的建筑设计有望得到进一步优化，从而降低项目的全流程成本。
继续看好公司的业务拓展和数字化建设。我们预计，公司钢结构业务、装配式建筑业务有望继续拓展，带动公司订单和收入持续增长，而EPC 转型推进有望带动公司利润率提升和周转加速；同时，公司数字化建设上持续投入，有望提升公司的整体管理效率，从而优化管理成本、优化现金流管控。
风险
公司业务拓展不及预期，钢结构建筑推广不及预期。
亚厦股份(002375)：装配式装修龙头 行业变革破局者
类别：公司 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：万蓉/董冰华 日期：2021-03-14
公司是国内建筑装饰领军企业，率先进行工业化布局：公司主要从事建筑装饰装修和建筑幕墙工程的设计和施工，连续14 年获得中国建筑装饰百强企业第二名。2012 年开始布局工业化装配式装修领域，具备领先优势。2020 年公司业绩受疫情拖累，但下半年已逐步走出困境。截至20Q4 末，公司在手订单233.9 亿元，是2020 年营业收入的2.2 倍，后续业绩有保障。
装配式装修迎来两大强催化，市场空间大：受中长期政策(装配式建筑发展规划及碳中和环保政策)以及建筑劳工短缺两大因素催化，我国装配式装修有望迎来快速发展。2016 年国务院发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，提出的力争用10 年左右时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。根据2017 年住建部发布的《装配式建筑评价标准》
中规定的装配式建筑装配率要求以及各省奖励政策，我们对装配式装修市场规模进行了测算，预计2026 年我国装配式装修市场规模有望达到3000 至5000 亿元左右。
公司已领先商业化运营装配式装修，竞争优势明显：公司已开始商业化运营装配式装修业务，并已发布第七代工业化产品，在浙江基地拥有两条产线，产能达35 亿元，处于业内领先地位。公司主编我国首部装配式装修行业标准，龙头地位彰显。公司的装配式装修模块基本实现了可再循环比例超过90%，采用的材料在表面耐磨性能和耐污染性能上都明显高于行业标准，顺应了国家绿色建筑和碳中和政策的要求。公司已承接多个工业化领域优质项目，凭借丰富的工程经验和专业化的施工、管理优势，在开拓新兴装配式装修市场具有明显优势。
风险提示：装配式装修推广不及预期、坏账风险、房地产调控超预期等。