供不应求局面加剧 正丁醇三天暴涨20%
供不应求局面加剧 正丁醇三天暴涨20%
行业数据显示，截止5月8日，国内山东地区正丁醇出厂均价参考15566元/吨，与5月5日价格相比，均价上调2566元/吨，节后三日涨幅19.71%；与4月1日价格相比，均价上调4566元/吨，涨幅41.52%。
据悉，此次市场价格大幅上涨的原因主要是节后正丁醇装置检修，工厂整体开工率偏低，下游丙烯酸丁酯用户刚需采购原料，需求稳定给予正丁醇向上支撑，正丁醇现货供应紧张，市场出现了供不应求局面，工厂报盘价格一路水涨船高。生意社分析指出，正丁醇工厂装置复工尚需时间，短期内市场持续紧张局面。因此，国内正丁醇市场整体多将高位盘整运行。
相关上市公司中：
华昌化工正丁醇产能18万吨/年。
鲁西化工2020年正丁醇产量超过33万吨。
注;消息来源财联社
华昌化工(002274)重大事件快评：丁辛醇、纯碱高景气持续 Q1业绩预告大幅增长
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/龚诚/刘子栋 日期：2021-04-12
事项：
公司公布2021年一季度业绩预告，预计实现盈利3.0-3.2亿元(去年同期0.11亿元)，预计同比增长2644%~2827%。
国信化工观点：
1)公司主要产品Q1 持续高景气，盈利能力大幅改善。公司主营产品中丁辛醇和纯碱受益于行业整体景气度较高，盈利能力处于近年来的较高位置。2021Q1 辛醇均价12900 元/吨(2020Q4 均价9130 元/吨)平均价差6975 元/吨(2020Q4平均价差3148 元/吨)、正丁醇均价11014 元/吨(2020Q4 均价7843 元/吨)平均价差6762 元/吨(2020Q4 平均价差4073 元/吨)、纯碱均价1526 元/吨(2020Q4 为1602 元/吨)平均价差888 元/吨(2020Q4 平均价差1033 元/吨)。
Q2 化工行业仍处于景气高位，公司盈利状况有望持续。
2)丁辛醇处于景气高位，看好全年需求保持旺盛。辛醇主要下游DOP 和DOTP 装置开工率高于往年同期，分别达到了55%以及65%的水平，受益于终端下游塑料手套产线的大幅增长， 2021-2022 年国内DOPT 计划新增94.5 万吨，预计将会带动国内辛醇需求60 万吨以上，且未来2 年国内没新增产能。正丁醇方面，海外方面共75 万吨/年装置不可抗力，美国德州极寒天气导致美国55 万吨/年装置停产，国内近期检修预计减少供给18 万吨/年，部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55%用于生产丙烯酸丁酯，国内丙烯酸丁酯开工率已达58%，较去年同期增加15 个百分点，拉动对于正丁醇的需求。
3)光伏玻璃需求拉动，纯碱景气有望复苏。我国纯碱产能约3317 万吨/年，2020 年产量约2760 万吨，同比降低1.5%，行业实际开工率83.2%，纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高，我们测算2020-2022 年按照全球光伏装机125、170、220GW 考虑，对于纯碱需求分别为192、271、358 万吨，2021 年、2022 年分别新增需求79 万吨、87 万吨。2021、2022 年纯碱产能预计分别减少20 万吨、增加140 万吨。我们认为纯碱未来2 年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。
4)看好丁辛醇行业全年保持较好盈利，公司是弹性最大受益标的。公司目前丁辛醇产能为32.2 万吨(剔除自用)；此外具备66 万吨纯碱、70 万吨氯化铵、40 万吨尿素、160 万吨复合肥、15 万吨硝酸、10 万吨甲酸、3 万吨新戊二醇产能。2020 年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇和正丁醇价格在14300-14400 元/吨，行业毛利润约6000 元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大，价格传导通畅，丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000 元，公司利润增厚1.85 亿元。
5)风险提示：原材料价格大幅波动，产品价格大幅回落的风险，下游产品需求不及预期。
鲁西化工(000830)2021年一季报点评：季度业绩略超预期 涨价助力业绩高增
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：段海峰 日期：2021-05-08
本报告导读：
2021 年Q1 煤化工行业高景气，主要产品价格大幅上涨，中长期看，新材料的持续布局将增强一体化优势。
投资要点：
维持“增持”评级。因化工品景气度上升使得公司盈利能力提升，上调2021-2023 年EPS 预测分别为1.59/1.66/1.71 元( 原值为1.23/1.29/1.39 元)。考虑公司成长性，给予2021 年12 倍PE，上调目标价至19.08 元(原值为16.68 元)。
公司业绩略超预期。公司发布2021 年一季报，2021 年Q1 实现营业收入62.16 亿元(同比+85.34%，环比+12.72%)，归母净利润9.99 亿元(同比+6431.62%，环比+181.88%)。公司21 年Q1 业绩大幅同比上涨的主要原因是化工品景气上升，公司产品价格和销量明显上涨。
盈利能力大幅提升，经营现金流优异。公司21Q1 毛利率为29.15%，同比上涨14pct；21Q1 净利率为16.07%，同比上涨16pct。ROE 方面，公司21Q1 的ROE(摊薄)为6.5%，同比提升6.36pct，提升明显。经营性现金流方面，公司2021 年Q1 实现量净额19.20 亿元，同比上涨298%，现净比为192%。
新材料继续布局，推进健康发展。21 年Q1 公司用于购建固定无形长期资产支出现金9.77 亿元，同比增长77%，公司乙烯下游一体化项目已于Q1 进行试运行调试。公司将在确保安全绿色发展的同时，做好生产系统性联动和经营系统性联动，保持各装置安稳长满优，强化采购、销售的成本意识和效益意识，高标准推进在建续建项目和中小技改项目的顺利进行，保持公司的健康可持续发展。
风险提示：在建产能进度不及预期，产品价格波动风险。