受益相关需求向好 炭素制品行业景气度上行
受益电解铝及钢厂需求向好 炭素制品景气度上行
据百川盈孚数据，5月10日国内部分企业上调预焙阳极报价，山东平阴丰源炭素、济南龙山炭素等上调110元-130元/吨，报价4710元-4760元/吨。石墨电极方面，钢厂整体开工率处于较高水平，给石墨电极需求带来支撑，超高功率700mm石墨电极报价29000-31000元/吨。
研究机构认为，电解铝企业生产积极性极高，对预焙阳极需求持续向好。石墨电极方面，下游钢厂利润可观，再加上成本支撑，近期石墨电极价格仍将以稳中小幅上调为主。
相关上市公司中：
索通发展为预焙阳极行业龙头企业；方大炭素主营石墨电极及碳素制品。
注：消息来源财联社
索通发展(603612)：Q1业绩超预期 “北铝南移”打开成长空间
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：邱祖学/赖丹丹/于嘉懿 日期：2021-05-10
事件：公司2020年度&2021Q1业绩报告：公司2020 年实现营业收入58.51 亿元，同比+33.84%；归母净利润2.14 亿元，同比+147.64%；扣非归母经利润2.09 亿元，同比+80.93%，符合预期。
分季度来看，2020Q4 公司实现营业收入18.1 亿元，同比+27.79%，环比+28.19%，归母净利润0.97 亿元，同比+251.98%，环比+76.36%，扣非归母净利润1.04 亿元，同比+194.54%，环比+116.67%，业绩略超预期。2021Q1 业绩：公司2021Q1 实现营业收入16.98 亿元，同比+43.34%，归母净利润为1.1.亿元，同比+722.11%，环比+13.4%，扣非归母经利润1.11 亿元，同比+714.91%，环比+6.73%，业绩超预期。
点评：新增项目持续兑现，吨利润逐步回升
①2020 年“量价齐升”，吨盈利同比提升42.37 元/吨。2020 年公司受益于山东创新600kt/a 预焙阳极项目(一期)和索通齐力300kt/a 预焙阳极项目产能的持续释放，销量较2019 年增加45.16%至192.84 万吨。叠加2020H2 铝产业链景气度攀升，公司预焙阳极年均吨盈利为449.6 元，同比2019 年提升42.37 元/吨，量价齐升下，有效拉动公司利润释放。
②2021Q1：吨盈利提升或是利润释放的主因。公司2021Q1 扣非归母净利润为1.11 亿元，同比+714.91%，或主要是由于电解铝供需错配加重，行业景气度攀升，预焙阳极Q1 均价为3498.49元/吨，环比提升326.59 元/吨，而石油焦平均成本仅增长212 元/吨，公司产品顿利润或环比进一步提升，有效拉动公司利润释放。(Q4 为销量旺季，通常为一年最多)③2020 年期间费用提升明显，同比增长14.57%。2020 年公司期间费用为3.63 亿元。同比+14.57%。
其中销售费用为5019 万元，同比-63.75%；管理费用为1.42 亿元，同比+55.32%；财务费用为1.72亿元，同比+96.69%。除此研发费用为9064 万元，同比+70.35%，主要是由于新增研发项目使研发费用增加所致。
④2020 年资产减值损失&信用减值损失合计为0.23 亿元，同比增加近0.07 亿元。其中资产减值损失为0.05 亿元，主要是由于存货跌价损失及合同履约成本减值损失提高所致；信用减值损失为0.18 亿元，主要是受其他应收款坏账损失拖累，同比增加近600 万元。
未来展望：“北铝南移”+优质预焙阳极需求景气度高，打开成长空间。①持续推进西北、西南、山东、海外四个战略布局，构筑未来新成长点。公司力争未来五年，每年至少有60 万吨预焙阳极产能投放，五年后总产能预计达到500 万吨；②“碳中和”拉动优质预焙阳极需求，高端产品或打开成长空间。
业绩预测：受益于下游电解铝高景气带来的需求提振，预焙阳极盈利空间有望继续维持较好水平；加之云铝索通项目等推进来带的持续“内生成长”，上调业绩，预计2021-2023 年归母净利润至4.64 亿元、5.69 亿元、6.74 亿元，对应的EPS 分别为1.07 元、1.31 元、1.55 元以4 月30 日收盘价17.71 元/股对应的PE 为16.5X、13.5X、11.4X。
风险提示：下游需求不及预期、云南项目进展不及预期、宏观风险等
方大炭素(600516)方大炭素实控人增持点评：增持彰显信心 拥抱炭素行业龙头
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李 鹏飞/魏雨迪 日期：2021-02-24
投资要点：
维持公司 2020-2022 年 EPS 为 0.15/0.22/0.28 元的预测。
增持彰显信心。公司实际控制人方威拟以不超过 1 亿元自有资金增持公司股票，2 月 23 日，实控人已完成首笔增持 687.22 万股，后续增持将在未来 6 个月内展开，本次增持不设价格区间。我们认为实控人以自有资金增持显示出实控人对公司发展的强大信心，公司经营稳中向好的态势得到进一步确认。
石墨电极价格逐渐回升，行业迎基本面拐点。石墨电极需求强势回升，2020 年 10 月起，所有品种石墨电极价格均持续上升，主流的超高功率石墨电极价格由 20 年 10 月的 18000 元/吨上升至目前 19500 元/吨的水平。
而 21 年春节后，石墨电极价格平稳，我们测算目前超高功率石墨电极利润已经回升至 1200-1500 元水平，行业迎基本面拐点。
重视石墨电极投资机会，积极拥抱行业龙头。公司自产针状焦，成本优势明显。过去两年石墨电极行业景气度下行，龙头方大炭素正处于低预期、低估值阶段。我们认为随着行业基本面的改善，公司作为行业龙头企业将充分受益。同时公司拓展石墨烯口罩业务，公司发展空间更加广阔。我们认为公司业绩弹性行业最强，有望迎“戴维斯双击”。中长期来看，随着电炉钢在国内的稳步发展，石墨电极需求将持续上行，方大炭素作为行业龙头，成长性有望超市场预期。
风险提示：公司新业务不及预期；石墨电极需求不及预期。