又有调控政策 受影响电解铝产能达百万吨
产能大省再出调控政策 影响电解铝产能或达百万吨
据产业媒体报道，此前云南各铝厂接到通知，测试压负荷10%；上周初各铝厂接调度通知，压负荷15%；20日晚各铝厂接到调度通知，用电量或者用电负荷降低40%。
综合来看，当前降低负荷40%预计影响产能80—98万吨之间，日产量影响2000—2600吨之间。今年2月，内蒙由于能耗强度不达标，部分在产电解铝企业被要求减产、在建产能被要求停建。机构指出，由于2021-2022年是地产竣工大年，预计2021-2022年传统领域对铝的需求增长不会低于2020年，2022-2023年国内电解铝供应出现短缺的概率大。
相关上市公司中：
神火股份电解铝产能170万吨/年、铝材产能10万吨/年、铝箔2.5万吨/年。
南山铝业已形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整的铝产业链生产线。
注：消息来源财联社
神火股份(000933)：公司一季度扣非净利创历史新高
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘慨昂/王招华 日期：2021-05-05
事件：
2020 年全年，公司实现营收188.09 亿元，同比增加7.25%(调整后)，实现归母净利3.58 亿元，同比下滑73.26%(调整后)，扣非后归母净利0.87 亿元，同比增长105.53%。
2021 年一季度，公司实现营收68.31 亿元，同比增加85.20%，实现归母净利5.86 亿元，同比增长1468.63 %，扣非后归母净利5.15 亿元，同比增长671.68%。
点评：
2020 年，公司扣非净利上涨原因：受益于产品价格上涨以及云南水电铝产能释放，公司电解铝板块盈利能力大幅增长；电解铝板块实现营收120.63 亿元，同比增长16.5%，铝锭销量101.02 万吨，同比增长14.15%，毛利率较上年同期提升10.83 个百分点至23.72%。
2021 年一季度，公司扣非净利大幅上涨原因：受益于电解铝价格在一季度继续上扬，公司电解铝板块盈利能力持续增长；2021 年一季度SHFE 铝均价为16185元/吨，较去年同期上涨21.7%。
云南水电铝产能有望近一步释放，业绩增厚有保障：
云南神火电解铝项目已全部建成(总产能90 万吨)，一系列45 万吨全部投产，二系列具备启动条件，目前二系列已投产30 万吨，我们预计二期三段(15 万吨)将于2021 年6 月投产。随着云南水电铝产能进一步释放，公司2021 全年业绩增长有保障。
制定股权激励方案，完善公司长效激励机制：
本计划拟首次授予的激励对象共计136 人，包括公司高级管理人员、核心管理人员与核心技术人员；授予股份不超过2231.46 万股(总股本1%)，授予价格4.98 元/股。未来，随着股权激励方案的落地，公司高管、核心技术人员等的积极性有望被充分调动，有利于公司的长期发展。
盈利预测和评级：鉴于铝价有望维持高位，且云南神火项目逐步达产，上调盈利预测，预计2021~2022E EPS 分别为1.34 元(上调1940%)、1.35 元(上调1225%)，新增2023 年EPS 为1.32 元。
风险提示：铝价格波动风险，下游需求不及预期。
南山铝业(600219)：铝价上扬叠加高端放量 业绩步入收获期
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：邬华宇/汤龑 日期：2021-05-24
投资要点：
维持增持评级。公 司2020年归母净利20.5 亿元，符合预期。考虑到铝价大幅上扬、公司原铝完全自给能享受价格弹性，且汽车板快速放量步入收获期，公司业绩有望超市场预期。故上调2021-2022 年EPS 至0.25/0.28元(原0.15/0.18 元)，新增2023 年EPS 预测0.32 元，相应上调目标价至5.0 元(原3.10 元),对应2021 年20 倍PE 估值。
2020 年业绩符合预期。公司2020 年营收/归母净利约223.0/20.5 亿元，分别同比+3.7%/+26.3%，业绩表现符合预期。Q4 单季归母净利约6.4 亿元，环比/同比分别大幅增长约+12.3%/+77.8%，创历史单季盈利最佳水平，推测主要原因系疫情平息后下游需求明显回暖带动公司订单迅速回暖所致。
报告期内经营现金流净额约58.8 亿%，现金流状况持续改善。
铝价上扬及汽车板放量，业绩有望超市场预期。碳中和坐实产能天花板，需求不断增长向好，电解铝已迎来实质性拐点，截至2021 年5 月铝价最高点已超越20000 元/吨，突破近10 年高点，公司电解铝完全自给，83 万吨产能将充分受益于铝价上行；公司目前约20 万吨汽车板产能，测算2020年产销约5 万吨，推测2021-2022 年产销将达10/15 万吨，汽车板快速起量将有效摊薄成本助力业绩增长，此外公司印尼低成本氧化铝项目逐步投产(一期100 万吨已投产，二期100 万吨2021Q1 投产在即)，将明显改善盈利能力，推测完全投产后将贡献净利约5-10 亿量级。
催化剂：铝价上扬，汽车板快速起量
风险提示：下游需求不及预期的风险