成都银行：Q2单季度利润增速逼近35%，实体+零售是未来看点
投资亮点
1公司22年H1的营业收入同比增长17.0%，归母净利润同比增长31.5%，不良率为0.83%，逾期贷款占比下降至Q2的0.84%，资产质量继续向好。
2公司地处老牌工业基地，实体产业根基深厚，优势产业聚集效应+外部产业引进效应持续显现，人才吸引力指数在全国排名第6，持续快速净流入，为区域发展提供持续动力。
3公司精准承接区域内已持续多年、且未来仍强的基建需求；同前瞻卡位区域内产业流入、人口流入两大增量市场。未来将随着地方经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长。
成都银行最新观点：
华泰证券分析师沈娟认为，成都银行存量出清、风控严格、安全边际高，同时信贷提前储备，基建+实体投放保持强劲，基本面有望保持上市城商行第一梯队。短期来看，攻守兼备；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。
海通证券分析师孙婷认为，成都银行22年中报利润增速继续亮眼，资产质量持续改善，预测公司2022-2024年EPS为2.72、3.22、3.78元，归母净利润增速为25.55%、18.46%、17.10%，合理价值为19.97元，维持“优于大市”评级。
一、Q2单季度利润增速逼近35%，资产质量继续向好
成都银行22年H1的营业收入同比增长17.0%，归母净利润同比增长31.5%，营收和归母净利润Q2单季同比分别增长16.4%和34.1%，Q2单季度利润增速逼近35%。
成都银行22年H1的不良率为0.83%，和Q1相比下降了8BP。Q2的拨备覆盖率为474.44%，和Q1相比上升了38.75个百分点，逾期贷款占比从2021年年底的0.96%下降至Q2的0.84%。资产质量继续向好。
二、区域实体产业有基底，人才吸引势头强
成都是老牌工业基地，实体产业有深厚根基、门类齐全。如今四川省已拥有工业行业全部41个大类，2021年第二产业增加值达6114亿元，与武汉、南京同一量级，且增速长期稳健。
同时，成都不断加大产业招商引资力度，近年来接连引进大型实体企业及项目，优势产业聚集效应+外部产业引进效应持续显现，有望为本地实体产业发展打开更高空间。
成都市对于西南地区、乃至整个西部地区的人口具有较强的虹吸效应，近十年、五年、三年常住人口年均复合增速为4.18%、5.89%、9.08%，2021年成都人才吸引力指数在全国排名第6，持续快速净流入，为区域发展提供持续动力。
产业流入+人口流入=成都大增量市场，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”良性循环，为成都银行政务、实体、零售拓展打开空间。
三、长板突出，城河稳固，实体+零售是未来看点
成都银行“名单制”精准营销优质客户，以低价切入头部客群，通过对贷款利 率上限的管控来反向筛选优质企业。产品端以贷款低价切入+注重存款回行提升综合回报率，以行业特色化产品增强客户粘性。对公实体目标清晰，精准营销快速突破。
成都银行零售客群覆盖成都市超50%的常住人口，网点密集且均匀的分布在二环内核心地段。储蓄存款网均产能遥遥领先，近两年提出进一步加大拓展储蓄存款，把握人口流入增量市场、提前抢占未来存款新点位。
成都银行政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，负债端、资产端护城河稳固，核心在于高度的灵活性、高效性、前瞻性。已形成的政务账户优势+资产投放实力的根源，未来将随着地方经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长。
研报来源：华泰证券、海通证券
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