公司是国内工业自动控制系统“小而美”，发布首份股权激励方案，合同负债同比大增预示业绩向好
投资亮点
1公司本次计划回购不超过395万股用于股权激励，本次股权激励是历史首次，激励对象占2021年员工总数的11.15%
2公司产品需求旺盛，中报末在手订单较充裕，存货同增21.94%，合同负债同增21.04%
3我国流程工业领域自动化装置国产化率不高，在逆全球化背景下，进口替代有望加快
事件：
公司发布回购方案，计划回购不超过395万股用于股权激励；发布2022年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予395万股。
川仪股份最新观点：
信达证券分析师刘卓认为，公司产品需求旺盛，中报末在手订单较充裕，存货同增21.94%，合同负债同增21.04%。
综合考虑公司需求旺盛，订单充裕，以及产品迭代和工艺改进驱动盈利能力持续改善，预计公司业绩有望保持较快增长。
预计公司2022年归母净利润为5.24亿元，相对应的EPS为1.33元/股，对应当前股价PE为16倍。维持公司“买入”评级。
一、计划回购和首次实施股权激励，彰显长期发展信心
公司本次计划回购不超过395万股用于股权激励，回购价不超过31.3元/股。
本次股权激励是历史首次，激励对象包括部分董事、高管和核心技术等骨干在内的564人，占2021年员工总数的11.15%，占股本的1%，授予价格为10.66元/股。
考核目标重点是利润和研发支出，2023-2025年ROE（扣非后加权平均）分别不低于13.6%、13.8%、14%，每年稳步提升，且每年不低于同行上市公司平均或对标公司75分位值水平。
同时要求每年研发占收入比例不低于7%，以及经济增加改善值＞0。
二、智能化趋势、国产替代、新领域和新产品拓展共同驱动公司长期成长
流程工业智能化大势所趋，自动化仪器仪表总需求有望保持稳健增长。
我国流程工业领域自动化装置国产化率不高，在逆全球化背景下，进口替代有望加快。
公司智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表等产品在新材料、酿酒、生物制药、锂电、氢能等市场不断取得突破，同时持续加大PAS300控制系统推广力度。
流程工业智能化趋势、国产替代、新领域和新产品拓展有望共同驱动公司长期保持稳健成长。
三、国际形势复杂为进口替代提供契机，下游行业景气度提升保障短期业绩
当前阶段外资工控企业缺货现象依然存在，叠加欧洲能源电力问题导致欧洲企业供货难度进一步提升，为流程工业自动化行业提供进口替代的良机。
同时国际形势多变，下游客户对供应链安全的重视程度也与日俱增，进口替代进入加速期。
下游部分行业景气度提升，如电力领域，国内限电导致火电项目审批加快，核电领域近期新增核准4台机组，今年获批机组数量达10台，装机需求增长有望加快。
研报来源：信达证券
免责声明：本产品仅供您参考学习，不构成任何投资建议。投资者应自主作出投资决策，自担风险。市场有风险，投资需谨慎。