【建投】聚胶股份：专家交流纪要20220918
1、卫材胶市场:目前卫材胶的整体市场需求在70万吨左右，其中国内15万吨、欧洲20-25万吨，北美15万吨，拉美和东南亚是大几万吨左右的市场。未来的主要需求增量主要资产在渗透率较低的印度、拉美那些国家。
2、卫材胶客户:前十大客户目前市占率在65%左右，其中TOP3宝洁市占率15%，金佰利8%-10%，尤妮佳6%-7%，共30%左右，下游市场格局还是十分清晰的。客户比较在意的主要就是质量，其次是价格，其实胶的成本占比不高，但是这几年下游企业比较在意成本。
3、卫材胶格局:卫材胶是的下游认证周期还是需要一定的时间，但是下游的企业一旦进入了某个企业的工厂就是会快速放量的，因为每个工厂对应2-3家供应商，一旦挤走了其他供应商，就会快速放量。目前格局就是3+1，3家外资，1家聚胶，
4、聚胶优势:聚胶之前行业毛利有40%，聚胶进入之后报价比竞争对手低很多，但是还能有10%的净利是非常高的。以国内结构胶为例，目前市场价13-15元/公斤，聚胶做之前是18-20元/公斤，现在外企也跟着降低了，但是现在聚胶还是比外资便宜7-8%的价格。海外市场，目前聚胶因为海外渠道仓储等原因，还没打价格战，但是价格还是便宜些。
5、聚胶下游:目前聚胶国内30%，全球(除中国) 2%。全球整体10%-12%，份额不高，TOP4的地位。聚胶下游的前十大客户都已经进入了，宝洁目前已经进入了欧洲和中国的工厂，现在进度还是很快的，预计后面波兰工厂投产后放量也会很快，而且海外市场还是个蓝海，还是40%毛利的情况，波兰工厂的毛利率会高15%左右。
6、聚胶成本:主要是大宗和海运的影响，大宗这块的话主要是原材料价格上涨，但是产品提价没有这么块，海运这块去年影响特别大几乎侵占所有利润，一个集装箱正常能装10-20吨的货，集装箱到东南亚正常利润100-150美金/吨，去年很多航线从3-4k美金涨到9k-1w美金，去年出口紧俏的航线成本压力非常大，利润都没海运涨的多。