储能赛道持续高景气，这家公司背靠大平台，储能系统集成业务有望快速放量
投资亮点
1公司是南网旗下唯一科技和产品类上市公司，相关资源大量倾斜，公司过去承包了南网区域30%以上火储调频项目。公司成长速度较快，2018-2021年实现营收/归母CAGR分别为65.74%/119.37%。
2政策驱动新型储能迎来确定性高速增长。2021年国家及地方政府密集出台300余项储能相关政策。预计保守/理想场景下2026年新型储能累计规模将达48.5GW/79.5GW，2022-2026年CAGR为53.3%/69.2%。
3公司正在构建一个综合储能系统，涉及储能电池PACK和系统集成、项目开发、EPC建设的全方位发展布局。据储能与电力市场统计，2021年以来，公司储能项目已达16个，总容量为289MW/365MWh。
南网科技最新观点：
广发证券认为，国家电网规划“十四五”末新型储能容量超过3000万千瓦，南方电网规划“十四五”和“十五五”期间，分别投产2000万千瓦新型储能；公司积极拓展南网体系外业务，潜在市场空间有望大幅提升。预计公司22-24年归母净利润分别为2.1、4.0、5.1亿元，3年复合增速50%+，维持‘’买入‘’评级。
一、背靠南网大平台，布局黄金赛道，营收持续高速增长
公司实际控制人为中国南方电网有限公司，公司是南网旗下唯一科技和产品类上市公司，相关资源大量倾斜。业务方面：“技术服务+智能设备”双业务条线形成，储能、试验检测、配用电均有涉及。
依托南网平台资源，公司过去承包了南网区域30%以上火储调频项目，在并网环节有大量经验积淀，可复用至电化学储能等其他场景。同时，公司多次参与国家科技项目，多项业务技术行业领先。
公司成长速度较快，2018-2021年实现营收/归母CAGR分别为65.74%/119.37%。南网是公司第一大客户，2021年贡献收入占比56.21%；同时南网“十四五”规划中显示，总体电网建设计划投资约6700亿元，同比增加36%。南网“十四五”规划加大投资力度，公司背靠南网乘快速发展东风。
二、储能赛道高景气，储能系统集成有望快速放量
政策驱动新型储能迎来确定性高速增长。2021年国家及地方政府密集出台300余项储能相关政策，国家电网近期提出到2030年新型储能装机达到100GW。据CNESA，2021年中国新型储能累计装机约为5.7GW，预计保守/理想场景下2026年新型储能累计规模将达48.5GW/79.5GW，2022-2026年CAGR为53.3%/69.2%，市场呈现高速稳定增长趋势。
公司储能系统技术服务包括电池系统集成、储能电站整体集成服务、储能系统并网测试，覆盖了储能多个环节，其中集成服务是核心。公司储能业务应用现阶段侧重电源侧和电网侧，未来将延伸至用户侧。2021年公司储能业务合同额2.81亿元，大部分将于今年投产。
预计2020-25年我国将新增电化学储能装机规模近26,730MW。按配储2小时（53,460MWh）、市场预期储能系统单位成本1.5元/Wh计算，相应的储能系统技术服务市场规模约800亿元。 公司为储能系统技术服务及EPC总包典型企业，技术优势显著；同时EPC总包模式下毛利率有望提升，公司储能系统集成有望快速放量。
三、积极开拓独立储能及新能源储能场景
1、涉及储能电池PACK领域，向储能系统集成全方位发展
2022年5月，公司公布储能PACK产线建设项目的招标公告；7月，公司发布2022-2024年总计5.56GWh的磷酸铁锂电池采购项目招标公告。公司正在构建一个综合储能系统，涉及储能电池PACK和系统集成、项目开发、EPC建设的全方位发展布局。
据储能与电力市场统计，2021年以来，公司储能项目已达16个，总容量为289MW/365MWh。主要包括南方电网的电网侧储能项目和广东电网区域内的火储联合调频项目，项目参与方式包括设备供应、EPC工程总承包和投资建设等。
2、7个以上电网投资的储能项目
1）肇庆供电局低压台区储能电站：设计容量为10MW/5.6MWh
2）中山供电局横栏站储能电站：为横栏站10kV削峰填谷调节装置工程，预算金额2787万元
3）云浮供电局凤凰站储能电站：提升10kV侧供电能力专项项目，预算金额5525万元
4）广东电网东莞南社站储能电站：建设规模为10MW/30MWh
5）广州供电局芙蓉站储能电站：建设规模为5MW/10MWh
6）广东电网东莞杨屋站储能电站：建设规模为10MW/20MWh
7）广东电网东莞黎贝站储能电站：建设规模为5MW/10MWh
同时公司还有7个以上火电厂投资的火储联调项目，包括国家能源集团广东台山电厂火联储项目、广东粤电靖海发电有限公司储能辅助调频项目等；以及两个独立的储能项目。
整体来看，公司储能项目储备丰富，行业高景气刺激下，试验检测服务、智能设备等业务也拥有较高增速，未来营收及利润复合增速都将十分可观。
研报来源：广发证券、东吴证券
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