【国金食饮】百润股份：股权激励调整，目标更务实理性

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公司公告调整股权激励，1）考核目标以22年为基数，23-25年收入同比增速为25%/23%/20%；原考核目标为以21年为基数，22-24年收入同比增速为25%/23%/20%；2）有效期、限售期、解除限售期均顺延一年；3）授予价格仍保持在30.34元（对比当前收盘价溢价率为11%）；4）摊销总费用不变，摊销时间从22-24年变为22-25年。MUO一流镖客

此次股权激励目标调整的原因有：
22年以来疫情持续频发，上海、成都、天津、佛山四大生产基地均受疫情影响，出现不同程度的生产、物流受限情况。上海3月起遭遇工厂停工、仓库封闭、物流受限、零售终端闭店、线上退货比例增加、推广计划无法执行等多重不利情况，H1公司收入同比-14%，利润同比-40%，原定业绩目标完成压力较大。MUO一流镖客

我们认为，此次调整后的目标更务实理性，将切实达成激励效果，更好吸引外部人才（激励预留股票占20％），提升核心团队积极性。在游戏联名、抽奖+社交媒体营销的加持下，9月强爽数据反馈较好（22年翻倍可期），强爽对打开第二增长曲线、拓展消费群具备战略意义，后续动销的持续性有待观察。清爽新代言人官宣在即，基本面边际向好。MUO一流镖客

我们预计22-24年收入增速-2%/25%/23%，利润增速-20%/+40%/+25%，对应PE为54/38/31X。MUO一流镖客

国金食饮 刘宸倩/李本媛MUO一流镖客