伟创电气：公司是工控新星，公司经营策略为国内验证成熟产品+去海外（亚非拉）赚取高额利润
调研要点公司9月23日接受多家机构调研表示，制造业景气度处于低迷，公司Q3国内业务和Q2体量相当，海外略有增长。工控行业后续主导逻辑依然为自动化率+国产化率提升，后续国产替代的主要方向在石油、化工、海工等项目制行业（外资占比80-90%）。光伏逆变器受制于功率模块的短缺，今年无法完成交付，预计明年实现几千万级的收入。
一、国内景气度不佳，海外销售略有增长，毛利率还有下降空间
国内：Q3景气度和Q2类似，无明显差别，地产的松动传导到公司需要时间。
海外：专用和通用（主）还在增长，东南亚、非洲、拉丁美洲占比较高，土耳其、越南、俄罗斯的增速较高。利润率会更高。
毛利率展望：21Q4下跌的趋势得到控制，22Q2因为海外占比提高，毛利率整体趋势往上，下半年会更好。大宗产品价格的下降在财务上体现需要时间（库存和积压），还有进一步下降的空间。
二、公司下游占比情况
1、工程8%，机床8%，压缩4%，矿山6%，光伏6%；
2、风电主要做的偏航逆变器，金额不大，大概1000万；
3、随着伺服占比的提升（今年主要在机床放量），新能源行业会提升。中石油刚开始开标，会加大对于石油行业的渗透；
4、新开拓-22Q2开了先进制造（锂电和光伏）、机器人（驱动、电机）产品线，Q4会有产品给客户；光伏逆变器给客户做定制开发。
三、光伏逆变器的进展情况
1、明年产品上市，电源类设备；测试和老化线需要在苏州新建。主要做200kw电站，后续会做分布式光伏的产品，已经有订单，但是明年下半年交付大概几千万，订单和产能有好几倍的差距，重复下单的现象目前不存在。预计光伏储能最后收入占比大约1/3。
2、逆变器的毛利率更低，但是标准化程度更高，销售费用更低，预计和工业自动化板块的净利率持平，相差不大。产线投入比研发投入更大。
3、光伏零部件的国产化率低于工业领域，IGBT、模拟IC、数字IC，国产应用比例很低。
四、公司竞争优势
公司从变频做伺服，再到控制；合康新能主要做高压变频器，英威腾产品系列类似，伟创、汇川、英威腾为主要参与者，变频的下游从220v到2KV，客户数量多，下游分散，低压变频国产化率40%（民营小企业）、大行业（石油、海工的进口比例80-90%）。
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