【鱼跃医疗】国内制氧机龙头，呼吸机龙二，制氧机贡献23年收入利润弹性
admin2022-11-08 21:00:03135
国内制氧机龙头，产能国内最大。
公司制氧机今年Q1-3国内预计有20%以上增长（剔除去年海外基数），公司在国内制氧机领域内为行业龙头，产品种类丰富涵盖从保健类制氧产品到便携类产品。
目前公司销售占比较大的主要是医用级别的制氧机（氧机产品主要分为三类包括保健类、医用类和便携类，主要区别为流量和浓度不同，相对而言保健类制氧机的制造壁垒比较低，竞争相对激烈毛利较低，而医用类和便携类产品的制造壁垒较高，能生产的厂家较少，竞争格局也较好）。
呼吸机国产龙二。
呼吸机公司产品品类比较丰富，主要使用场景为院外，涵盖单水平和双水平呼吸机，产品已经具备竞争力，未来将会持续研发性能佳产品。
目前鱼跃的产品在性能上已经基本与进口产品相仿，最新版本已经可以实现血氧监测以及数据云端传输等功能，未来将会在更多更显迭代的产品中投研发，将会进一步完善公司的产品阵容，在性能上持续升级。
️22年大品类基本保持稳健增长。
①血糖产品预计保持复合30%增长
②呼吸机预计保持20-30%增长
③中优（手部与皮肤消毒产品、器械与物表消毒产品、消毒配套器材与系统）全年预计20-30%增长
④制氧机国内预计实现20%左右增长。
️CGM业务进展顺利。目前CT2A已在制证过程中，预计很快将拿证，14天免校准CT3预计明年上半年拿证，明年将成为公司CGM大力推广元年。
️公司AED业务后续产品线丰富，M600实现国产解决原有产能和工艺限制。M600以本土注册生产的产品，预期明年1-2月注册商业化，目前海外已经拿到CE认证，本土化生产后毛利率水平也将得到进一步提高。
全年业绩指引不变。目前公司全年指引维持股权激励指引目标不变14.6亿，加回激励14.9亿。
公司作为国内家用医疗器械龙头
①不受医保政策的扰动
②作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势
③医疗器械品牌价值建立后将很难被后来者撼动
④目前公司CGM产品以及AED产品在目前估值中的预期较低，但实际产品竞争能力从后续产品来看较强同时具备较强的商业化以及生产能力。
公司业务整体增长稳健，预计22年指引依旧依照股权激励目标，22-24两年内增速中枢为15-20%。
制氧机产能上限500万台，正常需求100万台，如果需求全部兑现，23年收入利润弹性100%。