【华鑫食饮孙山山团队】中炬高新：股权问题有望加速解决，再次重点推荐20221124：

1、股权问题有望加速解决，估值中枢或将提升。自 2022 年 6 月 28 日中山润田持股 20%以来，发生被动减持公司股份累计为 4157万股，达到公司目前总股本的 5.29%，公司目前持股比例为14.99%。中炬高新此前发布一系列关于控股股东中山润田减持或计划减持公告，若减持计划全部实施，则持股比例将低于公司二股东中山火炬集团及其一致行动人合计持有公司股份的比例13.96%，大股东将更改。大股东债务问题解决有望加速进程，届时估值中枢或将提升。2、扩大产能做大版图，剥离房地产更聚焦主业：目前公司产能约70万吨，其中酱油50万吨。远期规划酱油产能约70-80万吨，合计超160万吨，加上募资修建阳西美味鲜300万吨调味品扩产项目，总产能约460万吨。公司持续瘦身聚焦主业，剥离房地产等业务。2021年4月公告拟回购3-6亿元的股票用于股权激励，届满共计回购3.8亿元，随着股权激励方案落地，员工利益绑定积极性有望继续提升。3、10月公司预计实现双位数增长，全国库存在1.5月左右。预计2022年全年营收同比增速8%，其中美味鲜公司同比增长10%。公司持续瘦身聚焦主业，剥离房地产等业务。后续有望继续推出股权激励方案，提高员工积极性。4、随着疫情逐步缓解，我们认为2022年调味品需求有望复苏。公司持续渠道深耕，聚焦主业，提价落地后有望迎拐点。预计2022-2024年EPS为0.96/1.12/1.29元，当前股价对应PE分别为35、30、26倍，维持“买入”投资评级。