【天风商社】重点关注防疫政策动态优化背景下黄金珠宝的销售回补机会，板块复苏可期
【天风商社】重点关注防疫政策动态优化背景下黄金珠宝的销售回补机会，板块复苏可期
在防疫政策动态优化大背景下，我们率先在深圳对周大生、迪阿股份等进行了产业链跟踪调研，探寻黄金珠宝板块复苏机会。
优化20条出台带动婚庆需求反弹，促进黄金珠宝线下消费复苏。随着防疫政策优化20条措施的出台，各地正积极响应落实，防疫措施趋向精准化、精细化。我们认为随着防疫政策逐步优化，前期因疫情管控而延后的偏刚需类消费有望在近期得到回补，其中婚庆类需求的反弹有望带动黄金珠宝线下消费的复苏。
美国通胀及加息预期放缓，金价上涨促进黄金珠宝销售。因美国通胀预期缓解，美联储加息动能减弱，金价上涨形势日趋凸显，金价由11月1日的1645美元/盎司上涨至17日的1773美元/盎司，涨幅近8%。此次金价上涨带动黄金珠宝销售，根据我们渠道调研反馈得知，在去年同期基数较高的情况下，今年11月份整体仍能实现销售持平，未被封控地区可以实现同比增长，黄金产品表现突出彰显消费投资双重属性优势，客单价在金价上涨及工艺发展背景下得到提升。
在疫情政策动态优化及金价波动预期下，建议重点关注估值底部的黄金珠宝板块：
【周大生】Q4开店情况超预期，业绩改善确定性强！随着周大生经典店的持续布局，同时叠加产品升级迭代，未来公司品牌力有望进一步提升。明年春节经销商补货需求有望提升Q4业绩，同时Q4预计实现净开店200家（经典店150家，传统店50家）。我们预计22/23年公司利润12/15亿，对应PE为12/10倍，坚定推荐！
【中国黄金】公司作为黄金行业龙头，业绩率先受益于黄金价格波动影响。同时产品端不断突破，黄金产品工艺持续迭代，培育钻石品类稳步推进中，落地后有望带来全新增长点。我们预计公司22/23年归母净利润分别为10/13亿元，对应PE分别为20x/16x，持续推荐。
【周大福】公司通过省代模式持续下沉中国内地市场，截止22年9月30日周大福珠宝零售点总计6679家，公司未来将继续保持快速开店步伐。我们认为凭借公司在中国内地的强品牌力支撑，人生四美全新系列上线有望实现新突破，因此我们预FY2023/2024归母净利润分别为80/96亿元，对应PE分别为21/17X，持续推荐。
【迪阿股份】公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观，市场中品牌性质的稀缺性有望持续为公司产品打造吸引力。Q2-Q3在疫情影响下逆市开店展现强劲经营韧性。同时，公司进一步开拓黄金产品线，DR黄金婚嫁系列有望为公司带来全新业绩增量。我们预计公司22/23年归母净利润为12/14亿元，分别对应16x/14xPE，重点关注。
公司近期情况欢迎联系天风商社团队~