浙商机械【金辰股份】拟4亿扩层压机产能，光伏电池+组件设备齐发力

根据11月28日公告，公司控股子公司秦皇岛金昱智能装备有限公司拟投资4亿元用于层压机扩产，年产层压机600台/套。1、组件设备：光伏组件迎“薄片化+多主栅+多分片”多重技术变革，组件设备“价稳+量增”。预计2025年组件设备（流水线+层压机）市场规模 89 亿元，2021-2025 年CAGR 约达 23%。公司为组件设备龙头，引领组件生产效率和成本控制跨越式变革。2、电池片设备：预计未来1-2年光伏电池行业有望进入HJT、TOPCon技术交替上升的共生阶段，公司作为HJT+TOPCon设备行业双布局稀缺标的有望充分受益，组件龙头将迎二次腾飞。1）HJT设备：预计2023年HJT单W成本与PERC打平，2025年HJT设备订单市场空间超600亿。公司首台基于微晶工艺的HJT PECVD量产设备已成功交付，进行中试/量产级别验证，2023年Q2进入市场销售。2）TOPCon设备：我们预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元（年均369亿元），公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，管式 PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利。预计公司 2022-2024 年净利润为 0.9/2.1/4.1 亿元，同比增长 51%/131%/92%，对应 PE 为119/52/27 倍。维持“买入”评级。风险提示：HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期