三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发

【12月金股】三德科技：煤质分析仪器龙头，十年磨一剑智能装备系统面临爆发①公司是煤质检测仪器龙头，主业增长稳定，17-21年营收CAGR为17%，业绩CAGR为38%，研发费用率保持在10%以上。②发电燃煤计量无人系统发展已有十年，行业经历洗牌，三德可提供“采—制—输—存—化”全过程智能装备，目前中标率超50%龙头地位凸显。燃煤计量无人系统能够为煤炭交易结算、配煤掺烧提供指导，提高煤炭利用效率、节省煤炭采购成本。华电内部大力推进无人系统，其他发电集团陆续跟进。预计国内煤电存量改造数量在800家左右，单电厂改造费用约1500万，存量市场规模120亿。同时，火电审批提速，新建机组有望标配无人计量系统，年80GW对应12亿的增量市场。21年公司智能装备收入仅1亿元，未来提升空间巨大。③“仪器+自动化”可向水泥、钢铁、煤炭、固危废等领域延伸，公司具备较大想象空间。[礼物]预计22-24年归母净利润分别为0.93、1.22和1.71亿元，“增持”评级。建投中小盘 秦基栗/邓皓烛/林赫涵