天风电新:微逆板块调整简评
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今日微逆板块调整幅度较大，跌幅最大系禾迈。
🌼基本面情况：
禾迈：已提前完成年末微逆+DTU月产能达到20万台（其中DTU约3万台）的目标；光储混合逆变器产品9月发布，可配套蓄电池、发电机或连接电网。
昱能：22年公司出货对应280-300万个组件，23年预计出货对应800万个组件，同增170%左右。
德业：当前排产依旧较满，同时在22年出货超预期的基础上，预计23年出货量翻倍。
🌼短期扰动因素：
12月20号禾迈将有约1500万股限售股解禁上市流通，短期内或对股价造成一定压力：
其中74.9万股为战略配售股份，占总股本比重为1.34%，主要系禾迈员工持股计划；
1420万股为首发限售股，占总股本的25.36%，其中公司董事杨波及赵一合计持有约410万股，个人大股东俞永平、章良忠、钱进合计持有380万股，其余私募基金合计持有约630万股。公司股东看好公司长期发展前景，预计减持概率不高，即使减持也遵循不集中、不拥挤原则，尽量不对股价造成大的波动。
🌼投资建议
我们重申看好MLPE（主要是微逆）赛道的观点，凭安全性强、经济性提升、运维方便的优势在小功率户用场景提升渗透率，同时国内相关企业在拉美、欧洲、北美等市场逐步拓展渠道，凭借高性价比的产品有望持续提高市占率。
预计禾迈22、23年业绩分别6、12亿元（23年股权激励费用1亿元，利息收入1亿元），对应23年40X；昱能22、23年业绩分别4、8-9亿元（23年股权激励费用1亿元），对应23年47X；德业22、23年业绩分别14、28亿元（23年股权激励费用2亿元），对应23年30X（考虑定增35.5亿元）；当前估值不仅与自身历史估值相比处于较低水平，而且与全球龙头Enphase的近2400亿市值相比，也已经极为低估，继续重点推荐【禾迈股份】、【昱能科技】、【德业股份】。
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