海汽集团

【兴证社服/美护/零售】海汽集团：海南免税市场最大的鲶鱼，牢
牢锁住龙二位置，建议积极关注！

[红包]海汽集团拟发行股份加支付现金方式收购海旅免税100%股权，此外会做定增；最终预计公司总股本扩大至不超7.94亿股，当前股价对应隐含市值为250亿元左右。


[红包]公司经营打法灵活，因地制宜，牢牢锁定龙二位置。

[爱心]免税行业做大做强对于资金实力要求较高，公司大股东持股集中将达63.5%，具备较强潜在融资能力；
[爱心] 公司化妆品经营打法：侧重线上，线上放置化妆品品牌数量+核心品牌SKU数量均高于其他免税商甚至中免；综合折扣力度全海南最大；通过“免税购物第一站”定位+共享其他免税商会员级别+两级分成方式公开鼓励消费者成为其分销商发展下线拿提成+广告植入海南多景区的方式宣传，收效明显，旗下会员体系极具扩张。

[爱心] 公司精品经营打法：通过联营方式，引入了宝格丽、江诗丹顿、积家、万国等高端品牌，并于11月份通过引入买手集合店的形式引入了GUCCI、Fendi、Prada、Celine、YSL、Burberry等众多奢侈品品牌，通过此方式，公司更快引入更多品牌+更快实现盈利+最大程度减少对资金的占用。

[爱心]公司综合折扣力度在全海南来说最大，但盈利水平却是除了中免以外最好的一家。

[爱心]公司业务发展核心推动力——谢智勇总，从2008年踏进免税行业开始，从事免税行业已有13年，曾任中免海免总经理和中免三亚副总经理，2020年11月加入海南省国资委系统，任海旅免税主要负责人，经营理念创新前卫。

[爱心]公司前期进了业绩承诺，免税业务未来业绩确定性较强。

[爱心]公司在极力拓展第二成长曲线——全国多地区创新模式的奥特莱斯，预计明年4月份左右将在多个城市落地，公司对此寄予厚望，建议积极关注。


[红包]综合来看，公司在谢总的带领下，各方面经营情况表现都十分亮眼；由于公司业绩承诺偏保守，阶段性锁住了中长期的想象空间，但也给到了非常明确的安全边际；若后续有机会回调，建议积极布局；若公司经营情况突破承诺或奥特莱斯拓展有较好表现，公司中长期空间将大幅提升！

[礼物]我们于8月份发布了公司的深度报告，并于公司及集团高层均保持着紧密的联系，如需沟通，欢迎随时联系！