【天风商社 | 贝泰妮】臻丽出于上期未完成再次发布减持，明年疫后修复+强势推新弹性大

上周五公司发布公告，臻丽咨询拟在3个月内通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过3%股份，当前持股8.03%，主要由于臻丽咨询中以南京金茂为首的PE有退出需求，此前7月22日臻丽咨询曾公告三个月内拟减持3%股份，但截至到期日由于外部原因仅减持0.78%（0.2%大宗+0.58%集中），由于退出需要未完成，故本次再次发布减持计划，尚在预期内。
23年行业疫后修复+公司强势推新，当前处于市值低位建议关注高收益博弈机会！当前市场预期明年业绩增速20-25%，我们预期明年有望取得30-35%同比增长，拆分如下：
市场预期的基本增长：①原有产品维持15-20%同比稳定增长，展望23年一方面疫后经济复苏下化妆品行业需求有望修复，另一方面贝泰妮拥有20%+优质线下资产有望修复；②疫情修复下，薇诺娜baby、aoxmed预计贡献5%+营收增长。■下行风险：20-25%业绩具有高确定性，对应下行风险不到20%。
博弈点：公司加强品类拓展和节点规划，我们预期新品有望获得5-10%增量，一旦新品推出成功业绩将取得30-35%同比增长。■上行收益：若取得30-35%业绩同增，参考化妆品平均1.3-1.4peg对应市值800亿元，边际困境反转趋势下有望达到900亿元，对应60%上行收益。
薇诺娜作为敏感肌护肤龙头，持续奠定最具黏性、最持久的消费者心智，预计明年，1）疫情放开下化妆品行业修复+公司拥有20%优质线下资产具有弹性，2）疫后修复下薇诺娜BABY&AOXMED逐步放量，3）加强产品推新&节点规划、新增品类&产品线，以产品力赋能多渠道，提供弹性增量。公司为皮肤学级&国货化妆品龙头，明年行业疫后修复+公司强势推新下弹性高，当前市值建议关注投资布局机会！