【安信电新 | 公司点评】英威腾：困境反转，2022年业绩超预期
【安信电新 | 公司点评】英威腾：困境反转，2022年业绩超预期
【业绩】预计全年归母2.6-3.0亿元（预期2.42亿元），YOY+43-65%；Q4归母1.16-1.56亿元，QOQ+38%-86%；全年扣非归母2.4-2.8亿元，YOY+79%-109%；Q4扣非归母0.77-1.17亿元，QOQ+1%-54%。2022年公司股权激励费用总计0.36亿元。
【拆分】总收入预计YOY+38%。其中变频器20.25亿元，YOY+15%；UPS电源 6.79亿元，YOY+20%；电机控制器7.46亿元，YOY+195%；轨道控制0.2亿元；其他业务（含光伏业务，3亿元左右，YOY+200%）6.95亿元，YOY+70%。（团队估算数）
【回顾】公司变频器和UPS电源业务经营稳健，海内外市场随经济回暖稳步发展；新能源业务（光储+新能车）跨过2018年-2020年的经营低谷，人才大批引入带来渠道和产品的快速扩张，实现翻倍式增长，业务已经大幅减亏，2023年有望实现盈利。随着规模扩张，公司期间费用摊薄明显，盈利能力显著增强。
【展望】2023年预计变频器业务和UPS电源业务依然保持稳健增长（15%-20%）；电机控制器业务受益于新能源汽车市场整体回暖和公司及时自我调整回归正轨，2023年延续高增长（预计+60%）；公司光储业务有着优秀海外渠道与产品认证积累，随着迈格瑞能（公司入股15%）海外户储发力，光储业务有望持续放量（2023年预计+60%）。
【建议】公司属于困境反转型企业。工控业务经营稳健，国内及海外市场稳步扩张，随着经济转暖，业务发展有望加速。而新能源业务跨过2018年到2020年的经营低谷，人才大批引入带来渠道及产品快速扩张，新能源业务实现翻倍式增长，2023年有望扭亏为盈，并成为公司业绩增长强助力。预计2022-2023年公司利润为2.70亿元、4.06亿元，对应PE分别为27x、18x，给予“买入”评级。