奥翔药业-603229-CDMO、优势品种持续驱动增长，新产

公司发布2022年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润2.19-2.48亿元，同比增长50.07%-70.01%；扣非净利润2.08-2.37亿元，同比增长55.85%-77.66%。
CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期。2022年公司业绩保持快速增长，我们预计主要受CDMO、痛风类和神经系统类产品快速增长带动。单季度看，22Q4归母净利润4192-7102万元，同比增长17.70%-99.41%。展望全年，公司新车间陆续投产爬坡，舒更葡糖钠等新产品增量可期，此外阿兹夫定原料药也于近期获得NMPA上市批准，有望贡献一定增量，新产能、新产品带动下公司业绩有望保持快速增长。
科技型企业家掌舵、“大研发”体系支撑的快速成长型API企业，CDMO快速转型发展，API及中间体品种不断接力，高举高打的制剂战略带来远期新增长点，看好公司长期成长性。1）公司突出特点：以“大研发实现超常规快速发展”为理念，大力投入科技创新，并形成丰富的产品梯度组合，带动快速发展。10余年间，公司已跻身国内医药制造领先梯队。2）相对的估值溢价：高研发投入、高业绩增长，以及业务快速拓展对天花板的不断提升。公司CDMO快速发展，API及中间体产能逐步释放，业绩有望保持快速增长，此外向制剂的延伸预计带来远期新增长点，其中缺血性脑卒中治疗药物BZP更是具有重磅炸弹潜力，有望于2025年上市。3）成长源自：CDMO快速转型发展，API及中间体品种不断接力，高举高打的制剂战略带来远期新增长点。
盈利预测与投资建议：根据业绩预告，考虑CDMO、优势品种持续驱动公司业绩高增，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年收入8.22、11.54和15.65亿元，同比增长44.3%、40.4%、35.6%；归母净利润2.34、3.28和4.59亿元（调整前2.27、3.18和4.48亿元），同比增长60.1%、40.4%、40.1%。当前股价对应2022-2024年PE为47/33/24倍。考虑公司CRO/CDMO快速发展，API中间体随品种、产能释放的催化有望持续放量，仿制药、创新药业务布局打造远期新增长点，维持“买入”评级。