C919等国产大飞机进入实质化商业阶段的拐点意义和产业链机会！

事件：1）上周东航定增预案披露采购38架飞机，其中75%为国产飞机（4架C919+24架ARJ），历史首次大批量采购国产大飞机；2）本周六首架交付的C919商用试飞完成。上述信息标志着我国经历了“几十年磨一剑”、并且5-8年前实验成功（2015年总装下线/2017年首飞试验成功）的大飞机正式迈入商业化市场空间：如我们之前行业报告所论述，中国每年商业飞机市场规模在4000-5000亿人民币，我们判断今年开始，我国商业飞机的国产化率会在政策鼓励高端制造+地缘政治进展影响下，快速提高产业链标的：过去5-8年，国产大飞机概念股偶见炒作，但因为业绩无法落地仅是出现脉冲行情；但我们认为今年开始将迎来国产大飞机产业链业绩正式落地，未来业绩增量会显著超预期1） 机体：目前供应链国产化率最高+高价值量，【中航西飞】+【洪都航空】前/中后机身和尾/副翼主要供应商，【中航沈飞】和【中直股份】均有子公司参与部分机身前期设计与供应 2） 发动机：最关键技术+高价值量部件，目前国产化率在进行突破，【航发动力】持有C919发动机供应商中国商发40%股权3） 机电与航电系统：目前国产化率较低，价值量较好，【中航机电】通过合资公司提供升力、液压等系统；【中航电子】母公司与霍尼韦尔等外资合作供应处理器、通信导航、数据采集等核心机电系统4） 飞机材料：目前国产化率较低，但价值量也不错，国内【光威复材】一直在针对C919碳纤维应用进行试验；【宝钛科技】+【抚顺特钢】已能针对起落架、内部铰链等提供多种规格的钛/特种合金材料5） 其他我们认为有意思+弹性更大的小市值标的：我们重点关注有持续收入和存量滚雪球的“耗材”，以及已经开始建设产能开始供货国产替代的标的- 重点推荐【北摩高科】，国产大飞机刹车组件提供商，单机价值量5-10万，更换频次4-6个月，目前已经通过重载等测试，产能投放和供应在即- 重点推荐【金海高科】，国产大飞机空滤系统，单机价值量5万，6-8个月更换频次，已经签订C919和ARJ供货协议，在建新产能即主要供应国产大飞机空滤+特斯拉/比亚迪新能源汽车空滤（特斯拉高价值量空滤国产替代进度请咨询我们汽车组同事）