【浙商建筑交运匡培钦丨德才股份】全年订单超预期高增47%，新业务持续放量

【浙商建筑交运匡培钦丨德才股份】全年订单超预期高增47%，新业务持续放量，设计-建造-装饰全产业链能力落地兑现
【全年新签同比超预期高增，订单总量首次突破100亿元】2022年公司克服疫情扰动及经济下行压力，全年实现新签订单100.86亿元，同比高增47%，经营规模逆势扩张，彰显全产业布局韧性。单季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4新签订单分别17.5/29.7/30.5/23.2亿元，同比增长225.5%/133.1%/10.9%/0.9%；其中Q4同比有所放缓主要系21Q4基数较大，同时我们分析与12月疫情影响大单签约递延至Q1确认有关。
【订单结构优化，老旧小区、历史建筑修缮、市政均有亮眼表现】公司近两年布局的转型路径（及时缩减地产业务，转向新城建+新基建）得以验证，22年订单中装饰/房建/市政分别累计实现新签合同额35/40/22亿元，同比变动-16%/+183%/+148%。其中全年老旧小区改造、历史建筑修缮、市政基建等新业务订单分别实现7.8/7.1/20.6亿元，同比增长26%/417%/145%，三类累计同比高增123%，占总订单比例由2021年23.2%大幅提升至2022年的35.1%。
【基石业务稳健，新业务市场空间广阔，未来业绩确定性强】业务安全性：公司基石业务以公建市政类为主，受地产影响较小，主要客户包括政府、公共设施开发企业等高信用客户，业绩兑现预计较传统企业更为安全。城市更新（小区旧造）：1月17日，2023年全国住房和城乡建设工作会议提到，全年将新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上，对比2022年的5.1万改造目标值进一步提升。22年12月中央《扩大内需规划》强调，加大社会民生基础设施建设力度，加强城镇老旧小区改造和社区建设。我们测算十四五期间全国改造规模在3.5万亿，山东省又是全国旧改主阵地（改造套数全国第一），省内蕴涵2000亿空间。公司在老旧小区改造领域具备独特强优势。
【风险提示】在手订单执行不及预期、未来资产和信用减值风险、资产负债率较高风险。
2022年经营数据分析：https://mp.weixin.qq.com/s/G1EqFhrrjlPbnvZgmbf8ew四问四答深度分析：https://mp.weixin.qq.com/s/MSG_-Fc8ta4lc2_05pL2iw深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/yahwZI6lSGSLRkryLbqaWg
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