江瀚新材(603281)：国内硅烷偶联剂领军生产企业
1、主营业务：公司的主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售。公司主营产品按照不同的官能团分为氨基硅烷、环氧基硅烷、氯丙基硅烷、含硫硅烷、原硅酸酯、甲基丙烯酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、烷基硅烷、含氢硅烷等。
2、核心看点：
1）公司是国内硅烷偶联剂生产领军企业。现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，形成了完整的硅烷产业链。2016-2021年，公司硅烷偶联剂国内市占率均为第一，全球市占率排名第三，是我国硅烷制造细分行业中具有领先产业规模的企业之一。
2）公司与倍耐力、米其林等橡胶领域世界顶级企业建立起长期合作关系，产品远销至欧美、南美等80多个国家和地区。基于有机硅产品的特殊性质，客户对公司具有较强的依赖性，客户在选择供应商时，需要进行一系列产品质量检测和产品认证，非常严格、谨慎。而一旦确立了合作关系，客户往往会长期合作并且很少更换供应商。
3、行业分析：
1）市场规模：2021年全球功能性硅烷产能约为76.5万吨，全球功能性硅烷产量约为47.8万吨。预计2023年全球功能性硅烷产能为76.2万吨，预计2023年产量达到约53.8万吨。
2）格局：2021年中国功能性硅烷生产企业40多家，产能约55.8万吨(不含中间体，下同)，产量约为32.3万吨，消费量为21.9万吨，较2020年分别增长13.6%、16.0%和9.6%，其中销量增长较快主要得益于2021年中国风电等复材能源行业快速增长，带动了硅烷消费领域的增长。预计2026年中国功能性硅烷产量为38万吨，消费量为34万吨，行业进一步往中国集中。
4、可比公司：宏柏新材、晨光新材。
5、数据一览：
（1）2019-2021年，公司营业收入分别为15.06、13.63、25.35亿元，复合增长率为29.7%;归母净利润分别为3.21、3.10、6.84亿元，复合增长率为46.0%。2019-2021年公司毛利率分别为39.76%、33.91%、37.98%。发行价格35.59元/股，发行PE14.80，行业PE13.24，发行流通市值23.73亿，总市值94.91亿。
（2）公司预计2022年收入为31.0至32.5亿元，同比变动幅度为22.27%-28.18%；归母净利润为9.2至10.0亿元，同比变动幅度为51.23%-60.58%；（资料来自公司官网、招股说明书）