隆盛科技调研要点

【华泰汽车】隆盛科技调研要点：乘商共舞，预计单季度业绩新高公司订单、排产充足，年初四工人已经上班生产。乘商业务共同发力。1、给最强势的两大乘用车（T和B）配套，23年皆为纯增量，且混动涵盖了大部分的平台。乘用车比亚迪egr业务持续发力，预计1月份环比12月继续增长，马达铁芯除了特斯拉、联电放量以外，又拿到新的超豪华车型订单，后续还会有新的主流平台加入，持续增长无忧。2块新业务同比2022年皆为纯增量，预计23年新增8亿收入。2、商用车Q1环比改善明显。一是重卡企业终端加库存准备旺季的到来，零部件生产任务加重，二是公司也抢占外资拿到了更多的份额。因此市场原本担心公司22Q1商用车高基数增长有限，但根据我们从排产端了解，订单生产充足，有望实现同比2位数增长。特别地，商用车egr单价与毛利率皆高于乘用车，因此我们认为一季度非常有可能利润增长大于收入增长。此外，非道路作为23年纯增量在一季度也有有所表现。3、总体看，23年在商用车回暖、T和B产品放量、非道路上量三重利好下，有望实现收入翻倍，预计22-24年净利润1亿、2.4亿及3.6亿，考虑到后续虑到后续优秀的客户结构和基于此的产品拓展可能性，我们给予24年30倍估值，目标市值100亿。