船舶产业链再增一新标的——中国动力

【广发机械/军工】船舶产业链再增一新标的——中国动力从2021年6月开始，我们开始研究并且推荐船舶，到目前为止，核心标的中国船舶和亚星锚链，连续3年跑赢了机械指数、沪深300和中证1000指数（如需数据底稿，欢迎私信）。我们在整个船舶链，再增加一个新的标的——中国动力。1、#新船市场甲醇燃料+化学品船主导，#船价继续上行。上周达飞/马士基均考虑继续下单甲醇集装箱船大单。其中达飞考虑订造5-10艘24000TEU超大型集装箱船，马士基在扬子江下单8+4艘8000TEU甲醇船。从造价角度，达飞/马士基订单分别造价2.4亿/1.15亿美金，同比上涨11.6%/17.3%，订单交期基本均在2025-2026年左右。此外，1-5月角度，全球VLGC，成品油轮等化学品船订单量价齐升，继续贡献高价值订单。2、#盈利回归稳定+加快环保转型助推新一轮箱船订单。从马士基一季报角度，全球集装箱运价回落调整阶段性结束，头部船企长协比例提升，盈利预期回归稳定。此外，马士基披露2030目标实现25%的替代燃料运力，目前仅3%，即使考虑8%左右的手持订单占比，26-30年马士基至少还要下单占运力10%以上新船订单，才能实现自身低碳转型目标。因此，盈利预期稳定+资金充沛+甲醇技术成熟+低碳转型加速共同驱动头部集装箱船企继续超预期下单。3、#航运低碳转型周期下，船用发动机龙头中国动力受益显著，股价仍在底部。中国动力已完成南北发动机的重组合并，目前占国内船用发动机60%左右份额，正经历船舶上行期+船用发动机转型周期。公司发动机价格弹性与船舶相似，但替代燃料发动机毛利率更高，专利自主可控，决定公司成本端的阿尔法更强。我们看好中国动力（与军工组联合覆盖）公司盈利周期的复苏，目前股价仍待底部，强烈建议关注。4、投资建议：船舶周期上行趋势持续，龙头盈利拐点将至，我们继续推荐中国船舶，中船防务，中国动力，中国重工，亚星锚链。中国动力具体情况及船舶行业近况，欢迎联系沟通，谢谢。代川/孙柏阳/汪家豪/范方舟