萤石网络

【申万智能科技计算机+家电+轻工等】萤石网络20231205：预期差在于高增韧性！云/AI大模型/机器人落地实力强大短中长期逻辑顺畅演绎，高成长将延续🔥短期-连续三个季度毛利率大幅上行，证明定价权+产品力。市场或许担心地产低迷，实际占公司业务比重低；出海、云平台、新产品的增量动能尚未完全释放；背靠母公司助力，业绩持续高增带来较大预期差！🔥中期-云和AI强力助推。重磅AI SaaS算法包明年开启变现，付费率和ARPU向上拐点可期，云业务非线性加速将拉动估值弹性🔥长期-2C机器人国家队，具身智能真领军！国企母公司拥有最强机器视觉/多模态大模型/嵌入式软件，且是中电科体系内2C机器人唯一落地平台。从清洁机器人，结合AI算法/硬件创新/云，抵达具身智能路径明确，10月清洁机器人新品发布、实现具身智能重大一步AI大模型应用高关注，场景是稀缺资源！萤石占据智能家居绝佳卡位，硬件、数据、交互入口等优势尽显，未来发展AI边缘计算，用户价值有大幅提升空间！股权结构清爽，避免较多公司的一二级博弈问题。市场可能关注小非解禁，实际在上市前仅唯二股东：海康60%（国资，预计长期持股不变）、员工持股平台40%（每年小比例变现激励，交易冲击很小）；萤石及母公司高管上市之日起大手笔增持，透露强劲信心