“股王”和“宁王”炒作的逻辑何其相似
5天前容A股有两个指数很引人关注，茅指数和宁组合，茅指数代表是贵州茅台，宁组合的代表是宁德时代，都是机构重仓股的明星股，一个是大蓝筹明星，叫”股王“，一个是成长股典型，叫”宁王“，都是涨幅巨大，绝对股价很高。
贵州茅台股价不断上涨的逻辑是极高的护城河，茅台酒不管产多少，都是不够卖，市场抢着要，出厂价969元的茅台酒，市场炒高到3000元，市场期待贵州茅台持续放量带来规模效益利润升高，期待茅台涨价，带来毛利率升高，带来利润增长，机构是一路上调目标价，最高看到3000元，可是股价最终仅仅涨到2627.88元就拐头往下，一路调整，目前股价依然低于2000元，与3000元目标价有50%以上差距。
现在宁德时代代替贵州茅台成为机构最爱的抱团股，数据显示，共有1225只基金重仓持有宁德时代，截至三季度末持仓市值高达1171亿元，超过了对贵州茅台的1092亿元持仓市值。现在卖方机构和买方机构对宁德时代的投资逻辑与当时投资贵州茅台的逻辑是差不多的，那就是产能不断扩大带来丰厚利润，另一个就是电池包有涨价预期，因此卖方机构不断上调宁德时代的目标价，中金公司给出了一份较为乐观的研报，推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大原材料备货，以应对明年电池交付。为此上调目标价至800元/股。
从三季报看，宁德时代主营和利润增长数据都是很不错的，上游原材料价格暴涨对宁德时代影响微乎其微，三季度毛利率环比出现探底回升，与其他电池厂毛利率大幅下滑和利润增速大跌形成鲜明对照，市场较为一致的观点是储能产品毛利率较好，营收同比增长132.73%为292.86亿、归母净利润同比增长130.9%为32.67亿、扣非同比增长157.21%为26.85亿、营业毛利率环比提高0.66%为27.9%、净利率环比提高1.07%为13.04%。
确实，宁德时代未来产能扩张的值得期待的，截至上半年，宁德时代年化产能131GWh，在建92.5GWh，另外公司推出一个让市场震惊的再融资方案，宁德时代拟募资582亿元用于总投资692.53亿元的5个锂离子电池项目及研发和补充流动资金，上述5个募投项目将合计新增锂离子电池年产能约137Gwh，这意味着宁德时代产能将在未来增加229.5GWH,是目前产能的1.6倍左右。如果能够保持目前利润率，将会给公司带来丰厚的利润，有一个问题值得关注，据媒体资料，宁德时代最近三年及一期存货占流动资产的比例分别为13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持续提升，存货构成中库存商品占比分别为17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，
作为锂电池行业绝对龙头，宁德时代市占率位居全球第一，与各家电动车厂有着更多的合作机会，这是宁德时代的巨大优势，今天市场媒体报道，特斯拉明年的销量计划向宁德时代预订45GWh磷酸铁锂电池，主要用于Model3和ModelY车型。消息人士还透露，除了向宁德时代预订45GWh电池，特斯拉还计划追加订单，“双方已经在洽谈中”，宁德时代上涨5.27%，盘中涨超6%，总市值突破1.5万亿元。
短期看，高端锂电池依然供不应求，各家整车厂都在与锂电池厂家长期合作，锁定锂电池供应，保证生产的顺利进行，问题是全球各大电池厂家都在筹资扩建产能，未来锂电池供应紧张关系会不会出现逆转，从卖方市场到买方市场的转变，从而在价格谈判中处于劣势。
今年以来锂电池上游原材料价格暴涨，截至目前，原材料涨价由电池厂硬抗下来，没有向整车厂传导，根据真锂研究的跟踪统计，目前动力电池成本涨幅普遍在30-40%之间，这意味着即便电池涨价20%，今年很多电池企业也很难赚钱，因此各家锂电池生产厂家有提价的冲动。
比亚迪传出涨价消息，一份《电池价格上调联络函》显示，比亚迪(002594)决定上调CO8M等电池产品单价，产品含税价格在现行的Wh单价基础上，统一上涨不低于20%，市场发出灵魂之问？宁德时代跟不跟?，涨价是不是顺利？从整个市场来说，锂电池行业也是有竞争的，涨价可能意味着失去客户失去市场份额，不少厂家也不敢轻言涨价，现在是电池厂和整车厂谈判价格的敏感时期，整车厂也是不敢轻言电动车涨价不说，整个价格是往下走的，特斯拉最近上调了部分车型价格，但实际上，其第三季度平均售价同比下降了6%，整车厂不敢涨价，电池包占据整车成本在30%至40%，整车厂每年都会有下调电动车价格的内在要求，只要有机会，就会压低电池包价格而不是提高电池包价格，增加自己产品的竞争力。所以锂电池会不会涨价，截至目前还是很难说，即使价格涨一点，也是无法覆盖原材料成本的上涨，绝大部分锂电池厂家毛利率还是往下的。
宁德时代和贵州茅台都是行业的翘楚，但是从护城河角度看，宁德时代还是不能与贵州茅台相比的，贵州茅台护城河更深，在于贵州茅台是没有替代品的，而宁德时代所处的锂电池包是一个充分竞争行业，只不过是宁德时代规模很大，在业内具有更高的话语权，未来宁德时代产能还是有很大扩张潜力，但毛利率如何走，要看整个锂电池厂家的产能是不是出现过剩，如果锂电池厂家扩产规模超越电动车扩张规模，锂电池竞争就会很激烈，各家电池厂就会降低价格吸引客户，这对于整个锂电池行业盈利扩张不是福音。
宁德时代与贵州茅台都是好公司，关键是市场投资者太亢奋，宁德时代目前市盈率高达144倍，估值与成长是不是相匹配，这是市场分歧之处，机构抱团可以带来股价超预期上涨，可是一旦机构抱团出现松动，也会带来股价超预期调整，就像贵州茅台，股价从2627.88元跌到最低1525.50元，现在股价也只有1826.08元，与高点尚有不小的距离。
从历史来看，绝大部分机构抱团股结果都不是很美妙，在于短期超预期上涨，严重透支了未来增长预期，宁德时代又会如何？作为投资者，不敢轻易下结论，只能说拭目以待。