杜坤维：监管重磅处置假外资对市场有多大影响
北上资金中包含假外资是人所共知，不知道的是北上资金中究竟占有多少的假外资，为了进一步廓清北上资金中资金成份，周末证监会宣布修改有关法规，清除市场北上资金中的假外资，这一行动会给市场带来多大的冲击，这是我们需要关注的。
证监会决定修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，其中亮点是禁止内地投资者借助港股通购买A股股票，沪深股通不包括内地投资者，自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限，并有一年的过渡期，过渡期内已经开通投资者可以交易A股股票，一年以后，只能卖出不能买进。
要分析假外资对市场的影响，需要我们理清假外资的由来，一个是部分活跃的游资，因为国内监管趋严，就转道香港，希望重操就业，操纵市场，谋取非法利益，其次是部分活跃资金希望在香港获得更高的杠杆和更低的融资利率，加杠杆获得超额收益，港股5倍杠杆是较为普遍资金利率低到2%，内地一般是2倍杠杆资金利率大约是6%，加杠杆和资金成本港股具有明显优势。三是市场把北上资金奉为神明，这就带来一批跟随北上资金脚步操作的投资者，这就给了北上资金一个利用自己光环赚差价的机会，一些市场敏感资金就希望到香港，借助北上资金炒作股价，或者是在股价高位之际，通过扮演假外资增持这一幌子，摆出外资高位看好的假象，忽悠内地投资者高位接盘。这部分资金交投活跃，属于市场的活跃资金，一旦离开北上资金序列，北上资金进出可能减缓，即使离开香港，回国A股投资，因为杠杆倍数下降和不敢太任性炒作，对A股肯定是一种利空，根据证监会说法，目前借助港股通交易A股的假外资数量大约是3.9万户，国内活跃的投资者大概是5700万户，从数据看，占比不大，关键是这部分资金属于市场活跃资金，受到冲击，可能带来市场活跃度小幅降低。
证监会对于北上资金给出了一年过渡年，目的也就是平缓市场的波动，毕竟这部分资金集中抛售的话，会带来市场比较大的波动，意味着这部分资金规模不会太小，如果资金规模很小，证监会没有必要给出一年过渡期，可以给予更短的过渡期。给出一年过渡期，也就是希望假外资不要集中抛售，而是选择缓慢离场，把清除假外资的影响降低到最低。
根据证监会说法，北上资金中加外资占比并不大，在香港开立证券账户及北向交易权限的内地投资者数量约170万名，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右，兴业策略研究证明，北上资金由三部分组成，一部分是海外养老金、主权财富基金等长线配置资金，第二部分是交易性对冲基金，第三部分是一部分内地资金绕道香港、借助陆股通来投资A股标的(港股更容易加杠杆且利率更低、监管环境相对更宽松)，而这部分资金大多托管于中资(内资和港台)的银行或券商，其交易频率高于配置型和交易型外资，这部分资金中包含“假外资”的概率比其他两类更大。截止12月17日，三类资金持股市值分别为2.16万亿、4847亿、971亿，占全部北向资金的比重为78.8％、17.66％、3.54％。
证监会重拳出击“假北水”，短期而言，会有一个心理冲击，那就是市场可能会抛售自认为是假外资持有的标的股，毕竟部分投资者可能会认为越早离场越好，但是假外资碰到股价调整，未必就会马上撤离，更不会砸盘离场，这不符合利益最大化原则，股价会有较大的反复，但是未来而言，作为成熟机构的外资长线配置资金，不会配置一些确少业绩支撑的个股，而这些个股恰好是假外资较为偏好的交易型个股，出现中线调整也不是没有可能。不管是不是巧合，12月17日北向资金午后加速离场，全天实际净卖出65.61亿元，终结本轮连续12日净买入态势，当日净卖出额也创下逾1个月新高，三大股指跌幅也不小。
以后跟随外资脚步，不要盲从了，需要看看公司业绩再说，不是所有的北上资金增持个股，都是国际成熟机构长期投资的标的，一旦在某些概念股上被假外资算计高位接盘，套牢是难以解套的。
对于一个政策的出台，不要轻易下结论对市场的影响，在于A股是一个情绪化很浓郁的市场，不管是利好还是利空，都可能被无限制放大，在做好风险控制下，看看走势再说相对而言可以更加主动。