刘柯：半年报收官 行业龙头穿越牛熊
A股2023年半年报披露已收官，在经济复苏一波三折的背景下，很多上市公司上半年都基本与经济增长的态势同步，虽然一半以上的上市公司净利润实现同比增长，但有一点比较明确，就是行业冷暖不均，头部上市公司占据了净利润的大头，绩优成长企业特别是能持续成长的企业凤毛麟角。
我们用数据说话。虽然A股整体有51%的上市公司净利润同比实现了增长，但很多公司是因为去年疫情期间基数较低所致。从净利润总额看，有1828家上市公司归属于上市公司股东的净利润超过1亿元，344家净利润超过10亿元，46家净利润超过100亿元。其中，银行的净利润总额依旧一枝独秀，仅工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行6家国有银行的净利润总额就达6900亿元左右。再加上中国石油(853亿元)、中国移动(762亿元)、中国海油 (637 亿元)、中国石化(351亿元)，这些行业巨头几乎占据了整个A股净利润总额的绝大多数，因此，剩下的5000多家企业要想赚点钱其实是很难的。
而从行业景气度分析，也不难看出电信运营商、光伏、新能源汽车、锂电池等行业在今年上半年的出色表现。实际上行业景气度从上半年的GDP数据就可看出端倪，今年上半年工业制造业中的太阳能电池、新能源汽车、工业控制计算机及 系 统 产 量 分 别 增 长 54.5% 、35.0%、34.1%，上半年光伏新增装机78.42GW，同比增长154%；服务业中的信息传输、软件和信息技术服务业增加值分别增长 12.9%、10.1%。具体到上市公司，光伏行业龙头阳光电源上半年净利润达到43.5亿元，增长了383%；新能源汽车龙头比亚迪上半年净利润达到109.5亿元，增长了205%；锂电池龙头宁德时代上半年净利润达到207亿元，增长了153%；运营商龙头中国移动上半年净利润达到762亿元，增长了8.4%。
除此之外，一些行业龙头企业依旧呈现出很强的抗风险能力，在宏观经济增长波动和行业内卷严重的情况下，依旧能取得不错的业绩。如空调龙头格力电器，上半年净利润达到126.7亿元，增长了10.5%；乳业龙头伊利股份上半年净利润达到63亿元，增长了2.8%；白酒龙头贵州茅台上半年净利润达到359.8亿元，增长了20.7%；零售银行龙头招商银行上半年净利润达到757.5亿元，增长了9.12%；中医药龙头云南白药上半年净利润达到28.3亿元，增长了88%；半导体龙头北方华创上半年净利润达到18亿元，增长了138%……这些绩优白马股都显示出了很强的龙头属性，也展示出穿越牛熊的基本面底气，当然，这些公司也是机构重兵把守的对象，股价虽然经历了回调，但基本还是高高在上。
那么，对于中小投资者来说，如何从中报寻找新的投资标的。其实，只需要把握一个方向，那就是行业景气度上升，企业中报甚至此前的一季报业绩持续增长，净利润绝对数比较可观，公司在行业内属于头部的企业，就值得重点关注。这样的企业一般都能分享行业景气度的红利，且因为自身处于头部，抗风险能力比较强。从传统的投资理念看，成熟行业的绩优成长企业合理估值就是其净利润增长率，比如连续几个季度报表的业绩增长率都是30%-40%，那其合理估值就是30到40倍的市盈率，而如果能有行业龙头、科技属性高等附加条件，则可以给予更高的溢价。
在当前的市况下，管理层在与相关部门协调长线资金入市，而新增资金肯定需要选择新的投资标的，他们或许不愿意为高高在上的白马股抬轿子，又不可能盲目追逐市场热点。在这种条件下，他们也要甄选A股目前被错杀的绩优成长品种，而且是低估值的绩优成长品种，然后低位介入实现“戴维斯双击”。