天风宋雪涛：金融工作会议的三个关键词
天风宋雪涛：金融工作会议的三个关键词
防风险、服务实体经济高质量发展、强监管。
10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。[1]
会议用“八个坚持”，奠定了金融工作的总基调。
“必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，坚持深化金融供给侧结构性改革，坚持统筹金融开放和安全，坚持稳中求进工作总基调。”
——“八个坚持”依次回答了金融工作谁领导(党中央)、为了谁(以人民为中心、服务实体经济)、做什么(防风险、市场化法制化推进金融创新、金融供给侧改革、开放与安全)、怎么做(稳中求进)四个问题。
会议提出“当前金融工作的三个主要问题”，对应了未来金融工作的三个重点。
“经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。”
第一个重点是金融高质量发展。“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。
——相比于2017年突出防风险(全文共提到29次“风险”)，本次会议更强调金融工作的“政治性、人民性”，引导金融进一步回归到服务实体的本源上来。
方向上，侧重科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业、创新驱动发展战略、区域协调发展战略、粮食和能源安全等。
方式上，加大货币政策对高质量发展重点领域的支持(“更加注重做好跨周期和逆周期调节”、“准确把握货币信贷供需规律和新特点”)；打通货币政策传导的堵点(“疏通资金进入实体经济的渠道”)；完善资本市场，优化融资结构(“资本市场枢纽功能”、“股票发行注册制”、“多元化股权融资”、“上市公司质量”、“一流投资银行和投资机构”、“债券市场”)。
第二个重点是金融防风险。
会议提到的金融风险主要有中小银行风险(“及时处置中小金融机构风险”)、地方债务风险(“建立防范化解地方债务风险长效机制”)、房地产风险(“健全房地产企业主体监管制度和资金监管”)、汇率风险(“加强外汇市场管理”)四个方面。
除了汇率风险受美联储货币政策、外资流动影响以外，其余三大风险实际上一体多面。房地产通过土地财政连接着地方政府的财政收入和偿债来源，又同地方城投平台一起通过融资连接着金融机构，尤其是业务集中于当地城投的中小金融机构。
“健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。”
—— 针对房地产风险，侧重“立”而非“破”。在构建房地产融资相关监管体系的同时，针对房企融资的约束性政策仍将继续放松。
“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。”
针对 防范地方债务风险，重点在优化央地财政关系。相比于2017年全国金融工作会议对地方债务以“控”为主的导向(“要把国有企业降杠杆作为重中之重”、“严控地方政府债务增量”[1])，本次会议未提“去杠杆”，而是从央地财政关系着手推进化债工作。未来的化债工作将在约束地方债务的同时，适度扩大中央举债，今年四季度中央财政增发一万亿国债可能就是这种思路的一种体现。[2]
“及时处置中小金融机构风险”、“严格中小金融机构准入标准和监管要求”、“支持国有大型金融机构做优做强”，“拓宽银行资本金补充渠道。”
—— 针对中小金融机构风险，重点在金融供给侧结构性改革。未来金融行业将进一步向头部集中，中小金融机构则更多的回归本源、立足当地。
“权责一致、激励约束相容”，“把握好快和稳的关系，在稳定大局的前提下把握时度效”，“健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制”。
——金融防风险工作的推进会更加平稳。在风险处置的责任方面，相比于2017年的“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的要求更加温和。在节奏方面，防风险的推进将进一步兼顾稳定，更重视金融风险的预防。
第三个重点是金融强监管与金融反腐。
“金融乱象”、“腐败”、“金融监管和治理能力薄弱”。
——会议明确提出以上问题，充分说明当前金融监管仍然存在较大的提升和加强空间。除了“有效性”、“全面监管”、“机构监管”、“行为监管”、“功能监管”、“穿透式监管”、“持续监管”等常规性要求外，本次会议还强调了“加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证”，从体系改革上对金融监管提出了新的要求。
未来金融系统将进一步在党的领导下展开工作。根据会议的要求及《党和国家机构改革方案》，中央金融委员会将主要发挥货币政策、监管政策的重大金融政策的决策作用，中央金融工作委员会则主要发挥加强金融系统党建工作的作用、负责落实党领导金融工作的体制机制。
总的来说，对比上一次全国金融工作会议，金融高质量发展是本次会议对未来金融工作提出的主线要求，金融 防风险重在长效，金融监管重在党建。
[1] http://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202310/content_6912992.htm
[2] http://www.gov.cn/xinwen/2017-07/15/content_5210774.htm[3] http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202310/t20231024_3912924.htm
本文作者：宋雪涛(S1110517090003)，来源：天风宋雪涛，原文标题：《金融工作会议的三个关键词(天风宏观宋雪涛)》