贺宛男:股市“强基”可从两头下功夫
从2月5日到2月23日，上证指数只用了八个交易日就连破2700、2800、2900、3000四大关口。自2月23日站上3000点之后，十个交易日过去了，至今不过走到3045点。稍作梳理，沪深5100多只个股约四分之三是涨的，还有四分之一是跌的。
为什么站上3000点后，市场走得颇为艰难？尽管日成交基本都在万亿元以上，尽管比照美、欧、日等世界主要资本市场，A股还处在估值洼地。答案首先是宏观经济和上市公司的业绩不足以支撑股市快速走高。
2月份百城房产销售额同比下降60%，这是从未有过的降速，而且去年房产销售的基数本来就低，房地产持续调整，意味着需求继续收缩，意味着与此相关的几十个行业难有起色。2月份制造业PMI为49.1%，连续五个月处于收缩区间，说明经济复苏依然是一个曲折的过程。
从上市公司业绩分析，目前569家科创板公司中，除中芯国际和诺诚健华外，均已披露2023年年报和业绩快报，算下来累计营收增长4.6%，盈利下降36%，ROE仅为4.07%。此外，创业板已有74家公司披露年报和业绩快报，累计营收增长3%，盈利下降27%，ROE也不过6.46%。
证监会主席吴清说，我国资本市场已经是全球第二大市场，但还不够强。不够强主要是基石不够强，上市公司质量不过硬。欧美股市特别是美股不断创新高，主要靠的是有“真本事、真业绩”的大型科技股。可A股不是仰仗高息股，就是走马灯地换上一批又一批不同概念和题材的概念股。
如何“强基”？当然可以从两头下功夫。
一头是寄希望于好公司，特别是绩优大公司不断科技创新，如中国移动等三大运营商主业不仅仅是运营商，更应成为算力、网络，数字经济等新型信息基础设施的供应商；中国石油等“三桶油”，不仅仅靠卖油卖气，更能成为新能源的龙头。但这不是一朝一夕就能成功的。
另一头是加快退市，应退尽退。一位全国政协委员在两会期间的意见很有道理。他说，应引导地方政府、企业主体及社会公众全面理解企业退市行为。退市并不“可耻”，上市也谈不上“光荣”。现在地方政府都在通过多种举措鼓励和引导企业上市，把培育上市公司作为发展地方经济的重要抓手。一旦IPO成功，少则补贴几百万，多则奖励几千万，导致一些并不怎么缺钱的企业也想尽快上市，从某种意义上这是在催促、帮扶企业上市。
吴清在两会期间专门提到，要提高上市公司质量，“行业主管部门、地方政府还有各类专业中介机构也都要各负其责，责无旁贷。”
这还不够，A股市场还有一大特点，就是年复一年、没完没了的减持套现。
有一组统计数据显示：2020年IPO融资4792亿元、大股东减持8513亿元；2021年IPO融资5428亿元，大股东减持7140亿元；2022年IPO融资5869亿元，大股东减持5607亿元。
而按照“1年小解禁，3年大解禁”来计算，2023—2025每年有5.68万亿元市值解禁，虽然解禁不等于减持，但就算减持五分之一也有万亿元规模，而IPO最多也就数千亿元。
正因如此，吴清在记者会上专门提及规范减持，“对于大股东、实控人等违规减持的，要依法严厉打击”。
问题是，既然是限售股，一旦解禁就要允许减持，这些低价筹码总有一天要登陆市场。所以从根本上解决限售股减持问题，兴许是“强基”的重要一环。
怎么办？将大股东的部分限售股由普通股转化为优先股，是否值得一试呢？
首先是大股东占比极高的国有股部分转化为优先股。如中国石油大股东占比高达82.46%，纵然是绝对控股51%也足够了，有必要占比那么高吗？
吴清说：“必须牢记上市公司是公众公司，必须有姓‘公’的意识。”绝大部分股份是大股东的，这还是公众公司吗？国企央企中，大股东股份占比50%以上的公司还很多，如果将部分股权转为优先股，在确保国有控股的基础上，还可以增加股息收入，何乐而不为？
与此同时，也可以将大股东占股比例很高的(如50%以上)非国有上市公司的部分限售股转化为优先股。这样既可以消除长期以来市场对“大小限”减持的恐惧，缓解市场的减持压力，又可以提升普通股的每股收益和每股净资产；同时这些优先股仍然可以协议转让，不影响其退出变现。
新发行上市的公司，如果实控人持股占比超过51%，应该将部分股份转为优先股。众所周知，持股占比35%，大股东就能牢牢掌控这家公司了，在国际股市上，难见有大股东控股50%以上的公司，控股比例最高的特斯拉，马斯克持股也就21%。
如果这方面能有所动作，不要说3000点，4000点也不在话下。