盈利和基本面趋势支持A股上涨
admin2021-03-30 19:47:14271
盈利和基本面趋势支持A股上涨
12月16日消息，安信证券2015年度投资策略会上，安信证券首席经济学家高善文［微博］再次重申“三级火箭说”，认为在总需求下降的市场现状下，盈利和基本面的趋势支持市场上涨和回暖。
一个月前，高善文曾在演讲中表示“股市接近漫长黑暗隧道的尽头”。如今这句话得到了事实印证。“过去四年，经济增长的重心始终在不断下沉。”高善文称，从道理上来讲，经济增长率的底部被不断压低，对应的应是企业产品的价格应该越来越低、企业盈利应该越来越差。
而事实上，近几年统计数据显示，2013年年中以来，这一“符合直觉”的推断“失灵”了。调整后的PPI环比值处于上行趋势，上市公司的销售净利率亦同此趋势，并且处于持续改善的趋势中。而从制造业上市公司单季销售毛利率来看，从2013年年初以来，这一数据也处于持续爬升的状态。
“在市场基本面的深处，正在发生一些转折性变化。”高善文表示，“原因只有一个，在需求下降的背景下，供应也在收缩。”
销售增长在放慢，工业产品的盈利却在逆势上升。高善文分析，导致这一现象的原因有三个：需求下降的背景下，没有能力盈利的企业退出市场；企业大幅削减资本开支，使得未来供应能力的增长极速放慢；企业在产品结构层面上进行调整，想办法压缩低毛利产品的比重。
从以往数据观察，投资高峰加两年，就是供应增长的高峰。而目前企业还处于压缩资本投入的阶段，高善文表示，“我们有较大把握相信，2015-2016年，整个供应面的调整过程供应会继续收缩。”未来或存在需求因素出现剧烈下降的风险因素，但高善文认为这一风险是相对小概率事件。
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