次新股基本面之: 邦彦技术【2022年9月14日申购】
一、主营业务
公司专注于信息通信领域，立足军网，本着“客户至上、奋斗者为本、共创 共享”的原则，致力于为各级各类指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信系 统级产品。
公司是国家级高新技术企业，是具备完整的军工行业许可及自主核心知识 产权的民营企业；公司先后获得深圳市科技进步奖、广东省科学技术叁等奖等 荣誉称号。
公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心 业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。公司通过长期坚持基于客 户需求的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务，三大业务板块形 成了成熟和成体系的产品线。
目前，公司已有 36 款产品在军队完成定型，其中包含已批量列装的型号产 品 27 款和已定型但暂未列装的型号产品 9 款，而正在进行的型号研制项目达 23 个。同时，公司承担了预先研制项目 6 个。公司业务已经进入预研一代、型 研一代、列装一代的可持续发展阶段。公司正在销售的定型产品将满足用户中 短期的基本需求，为公司中短期业务开展提供保障；正在进行的型号研制项目 将预计在未来中短期内陆续完成研制和产品定型列装，将为公司中长期业务开 展提供保障；正在开展的预先研制项目则为公司长期业务发展提供保障。
（二）主要产品及服务
公司产品定位为提供以指挥人员为中心的通信系统级产品，通过管理和控 制各类通信资源、手段、系统、网络，实现资源融合、手段融合、系统融合、 网络融合，为用户提供话音、数据、报文、图像和视频等业务服务。公司产品 覆盖传输网络、通信服务和信息安全，并形成了融合通信、舰船通信、信息安 全三大业务板块。
公司三大业务板块既是一个完整的体系，又具有各自独立的应用领域和业 务特点。融合通信和舰船通信业务主要提供信息传输通道和通信业务应用服 务，信息安全业务则是对信息传输和业务应用的安全提供防护和保证，三大业 务板块为通信系统的有机整体。融合通信与舰船通信业务的差异主要在于，舰 船通信属于行业通信设备领域，它聚焦于船用通信网络产品的需求，在业务功 能和产品环境适应性上有着自身细分应用领域的特殊性；融合通信则属于相对 通用的通信设备领域，它广泛覆盖包括通信枢纽、通信节点、车船、携行、固 定和移动等各类场景。
1、融合通信产品
融合通信是指综合利用通信技术和信息技术，通过复用有线无线等多种通 信手段，实现向用户提供数据、报文、语音、视频等多种业务服务。融合通信 产品立足于军网，采用“旧用新立”的设计思路，依托现有的指挥通信系统通信 资源及网系资源，以用户为中心，通过媒体融合、信令转换、网络互联等标准 和非标准技术，整合业务资源、通信手段、服务应用，打破传统信息化“烟囱 式”的建设模式，打造标准、开放、可持续发展的信息服务平台，可大规模部署 在各级各类指挥中心、通信枢纽和通信节点等。
融合通信产品基础设备包括指挥调度服务器、智能导控服务器、中继网 关、敏捷路由器、音视频编解码设备、融合通信服务平台、通信网络控制设备 以及各类通信指挥终端等，以及自主研发的核心软件，并可根据需求进一步构成富媒体指挥调度、智能导控、敏捷网络控制等典型应用系统。交付形态包括 由基础设备根据需求组成的系统级产品和单个基础设备。
与此同时，融合通信业务板块还接受客户委托，承担多项型号产品研制项 目。目前，已有 13 款已定型型号产品，主要涉及固定和车载指挥调度系统、视 频编解码、卫星业务接入、通信业务转换融合等业务应用，5 项正在进行的型 号研制任务，主要涉及电台组网、通信调度、音视频综合通信系统等业务应 用。
融合通信产品的典型应用系统概况如下表：
（1）富媒体指挥调度系统
富媒体指挥调度系统主要由指挥调度服务器、电话中继网关和音视频终端 等设备以及自主研发的核心软件组成，其中以指挥调度服务器为核心设备，提 供音视频对讲、视频指挥、调度通播、视频会议等指挥调度业务。系统设备支 持按全网指挥关系层级实行多级部署，系统设备部署在指挥调度中心以及远端 被指挥点位，通过 IP 网络交换指挥调度信息，使所有参与单元的信息能够进行 无阻塞、快捷的点到点和点到多点、多点到多点的信息交换，实现指挥调度指 令和信息快速的上传下达。
（2）智能导控系统
智能导控系统定位于通信指挥场所的音视频资源网络化管理，为指挥人 员、导调人员提供对指挥场所内的席位计算机输出图像、摄像机图像、视频会 议图像、麦克风声音、指挥调度声音、音视频会议声音等音视频资源提供方 便、快捷的导播控制手段，包括视频调看、视频切换、视频推送、视频拼接、 声音混音、声音增益调节等。
智能导控系统采用媒体流分布式处理技术，全网处理能力均匀分布，避免 存在系统容量瓶颈，且容量自由扩展，任何点位出现故障不影响其他点位正常 使用，相对于传统集中式矩阵交换技术，分布式处理可靠性更高。同时，通过 高清低损的编解码算法、音视频同步、三屏同步等技术保证了视频网络传输的 最佳效果，视频的集中式管理给用户带来简单、方便的操作体验。
（3）敏捷网络控制系统
2、舰船通信产品
舰船通信产品主要为军队各类船舶提供信息通信系统级产品，基于融合通 信服务平台，提供信息传输通道和通信业务应用，可大规模应用到超大型、大 型、中小型等各类船舶。
舰船通信产品包括船舶通信控制系统、数据通信系统和其他辅助系统。船 舶通信控制系统综合利用有线和各种无线通信手段，实现船舶内部用户间以及 其与船岸、船船等其他节点间的语音、视频、即时消息、报文等业务的互通。 数据通信产品综合运用 PTN、SDN 和 PON 等技术，为船舶构建高带宽、低延 时、高可靠的传输网络。其他辅助系统为船舶提供生活保障、办公、娱乐等信 息服务业务。
舰船通信产品的典型应用系统概况如下表：
各系统中除主要产品以外，还包括接线箱、防水箱等辅助设备，该等辅助 设备采用自制或者外购方式。
（1）船舶通信控制系统
船舶通信控制系统在融合各类无线通信手段的基础上，实现各异构网络的 综合管控和互联互通，为军工用户提供固定节点、移动节点的音频、视频、数 据、群组等基础通信业务，为各应用系统提供多网络多业务多应用的综合信息 承载服务，保障固定节点、移动点间的一体化通信功能。
船舶通信控制系统主要基础设备包括业务服务器、业务接入网关、各类通 信终端等，以及自主研发的核心软件，该系统具备智能选择无线信道、多信道 并发、断点续传、网络规划与业务态势呈现等功能，为用户降低多网络和多手 段通信的复杂性，提供端到端的透明业务服务。
（2）数据通信系统
数据通信系统为船舶、岸上固定等节点区域内部提供高速的信息传输通 道。系统基于传统分组交换技术基础上，吸收了面向连接的多业务传送技术、 大容量分组交换、标签交换技术和 QoS 技术的优点，结合了传统传输技术的 OAM 管理维护能力和时钟同步技术，为各种优先级的用户提供实时、安全、可 靠的传送。
数据通信系统主要基础设备包括核心交换设备、接入交换设备等，为接入 的多个系统提供相互独立、互不干扰、优先保障等服务，具有高可靠、高带 宽、易维护等特点。
（3）其他辅助系统
其他辅助系统主要指生活保障系统、网络办公系统等。生活保障系统和网 络办公系统主要为用户提供无纸化办公、信息发布、政工教育、音乐欣赏、视 频点播、游戏对战、电子书阅读、论坛、博客、即时通讯、电子邮件等服务， 丰富训练之余的工作和生活。该系统采用 B/S 服务架构，方便实现信息的统一 访问和维护。
3、信息安全产品
指挥调度软件前，信息安全产品已拥有网络产品、终端产品、应急安全等多系列化产品，覆 盖了从网络终端层到云端服务层的完整生态链。同时，信息安全产品有包括船 载、车载、便携等多样式的形态，可满足指挥所、通信机房、船舶、车载、携 行等众多应用场景的需求。
与此同时，信息安全业务板块还接受客户委托，承担多项研制任务，形成 多款型号产品。目前，已有 9 款已定型的型号产品，13 项正在进行的型号研制 任务。
信息安全产品线包括多主机安全服务平台、移动安全终端平台、安全电话 通信平台，概况如下表：
（1）多主机安全服务平台
多主机安全服务平台主要用于保护内部专用网络的信息安全，具有身份认 证、数字签名、完整性保护、访问控制、安全审计、防篡改、防攻击等多种安 全防护措施，可实现网络安全接入、数据安全隔离、大规模数据专用处理功 能。平台采用国产化高性能处理器加专用安全处理芯片的架构，处理器完成系 统的控制平面和数据平面的调度，专用安全处理芯片则主要实现了数据访问的 加速与专用安全服务。目前，该系列产品主要应用于国家各类专用网络信息系 统。
（2）移动安全终端平台
移动安全终端平台主要为室内办公和野外作业提供移动办公信息安全服 务，平台基于自主研发的硬件芯片，具有信息保护、身份认证、数字签名、可 信度量、进程控制、端口控制、隔离保护等多种安全防护功能。平台采用小型 化、低功耗、便携式设计，可提供平板、笔记本、微型盒式、卡式等多种物理 形态。目前该产品应用于国家各类移动办公系统。
（3）安全电话通信平台
安全电话通信平台主要用于对内部电话通信安全性要求较高的应用场景， 采用系统级、设备级和接口级三重安全防护，可有效避免了蓄意攻击、恶意窃 听、传输泄露等安全隐患，提高了电话系统的安全性。该平台支持多种通信信令、语音编码和物理接口，可适配全球大部分运营商网络。目前，该产品已部 署在 30 多个国家和地区。
二、公司所处行业的基本情况
（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
公司所属行业为军工通信行业，按照国家统计局 2011 年修订的《国民经济 行业分类》（GBT4754-2011），公司所处细分行业为“C39 计算机、通信和其他 电子设备制造业”下的子行业“C3921 通信系统设备制造”。根据中国证监会 2012 年发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所属的行业为“C 制 造业”下属的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。
三、竞争对手
1、公司市场地位
公司是可承担军队重大信息通信系统技术总体的民营企业，同时建立和发 展了舰船通信、融合通信和信息安全等三个业务板块，是深圳市国防科技工业 协会会长单位。
经过二十年的技术创新，公司形成了厚实的产品线及其系列产品，覆盖接 入网、光传送网、承载网、核心网、网络管理平台、融合通信服务平台、综合 通信控制管理平台、多种信息安全平台和国产自主可控平台等，可以自主创新 成果和产品为客户提供信息通信系统级产品。
2010 年公司已针对异构网络互通和统一通信业务服务需求，开始为某军工 单位提出融合通信产品理念。历经十年时间的持续创新和发展，公司融合通信产品已被多个军工单位采纳，应用于多项型号研制任务和应用系统建设中。目 前，公司承担了该领域若干大系统和分系统技术和建设总体任务，已定型型号 产品 13 款，目前还承担 5 项型号研制任务，成为融合通信领域的重要推动力 量。
公司在舰船通信业务领域深耕多年，较完整地掌握舰船通信领域技术体 制。其中内外通交换设备和光环网系统等产品在部分细分市场占有率较高。公 司舰船通信业务已定型型号产品达 14 款，目前还承担 5 项型号产品研制任务和 多个分系统技术总体任务，是该领域系统级产品提供者。
2、公司技术水平及特点
在信息化战争中，军工通信的地位和作用日益凸显。随着信息通信技术的 快速发展，信息化战争对通信技术的抗毁能力、抗电子干扰能力、安全与保密 能力、快速反应能力和机动通信能力等要求也越来越高。经过近二十年的军工 通信行业的积累，公司自主研发了多项核心技术，三大产品体系在行业内均具 有较强的竞争优势，较好满足了作战形势和信息一体化传输的要求。
（1）舰船通信
在舰船通信领域，公司与同行相比，在硬件平台设计、网络可靠传输、无 线信道综合应用、网络规划管理、国产化自主可控等方面，具备较强的竞争优 势。在网络可靠传输方面，在终端双规接入、汇聚双规接入、环网保护等多种 可靠性设计方面，均达到 50ms 以内。目前在终端、服务器和数据通信方面多款 产品国产化率已经达到 100%。
（2）融合通信
在融合通信领域，公司具备以下两个优势：
①融合能力强。公司产品可融合包括 PSTN 程控系统、视频监控系统、视 频会议系统、卫星电话、集群电话、短波/超短波电台等在内的多种业务，同时 融合包括卫星网络、LTE 网络、微波、散射、超短波等无线网络，通过业务与网络的融合，优化网络传输质量，自动调节业务传输策略，提供给客户更好地 体验。
②行业先进的音视频处理技术。公司视频编解码在 H.264、H.265（国际标 准）、JAVS（国家军用标准）基础上进行了算法优化处理，在无线信道传输质 量不佳的情况下能保证视频传输的最佳效果。在网络迟延 200MS、抖动 50~100MS、丢包率 30%以内，保证视频清晰流畅。在网络质量瞬间恶化情况 下，快速感知并自动降低编码码率，调节至低清晰度但流畅的画面，并随网络 质量提升而自动恢复视频画质。
（3）信息安全
在信息安全领域，与同行业相比，公司在网络协议硬件处理、硬件防火 墙、信道传输动态适配、国产嵌入式计算机等技术方面具有一定的竞争优势， 其中 10G 网络协议硬件安全处理速度可达线速，核心嵌入式计算板卡国产化率 已达 100%，目前处于行业先进地位。
（五）行业竞争格局及主要同行业公司
军队高度重视产品供应的安全性及后期支持与维护，具有严格的军工供应 商资质审核流程。一般而言，从资质认证、参与研制，到正式实施规模生产和 批量供应，需要至少 6 至 7 年时间。因此，企业在产品竞争中获胜并能保证此 产品与服务质量，意味着获得长期稳定的合作关系，前期没有参与相关项目的 企业将很难再取得相关产品的供应资质。
总体来看，国家出于国防安全的考虑，我国军用通信产品市场目前没有某 种产品形成独家垄断的局面，但是，受产品标准和单位资质门槛影响，细分市 场竞争不激烈，呈现出寡头垄断的竞争格局，国有股东背景、军工产品生产合 作时间长的企业更受军方信赖。此外，由于军工业务涉及国防安全与保密，军 用通信行业的进入壁垒较高，并且存在严格的进出口限制。因此，目前我国军 用通信产品来自国内企业的研发，并由于型号或系列产品的研制周期、稳定性 要求，市场格局较为稳定，基本形成以老牌军工国企、先锋民营企业为主的供 应体系，并且各参与者在不同的细分领域具有较强的竞争优势。
3、主要同行业公司
公司的军工通信系统和设备主要应用在舰船通信、融合通信以及信息安全 三大领域。舰船通信行业集中度相对较高，公司的主要同行业公司有国家单位 C6 和上市公司东土科技等，其中国家单位 C6 在吨位较大的舰船市场上占有率 更高，公司产品更集中在中小吨位的舰船市场。融合通信领域行业集中度较 低，竞争较为充分，公司的主要同行业公司有上市公司广哈通信和兴图新科 等。信息安全领域涉及国防安全和保密，公司的主要同行业公司为同属民营企 业的左江科技。
（1）舰船通信
（2）融合通信
（3）信息安全
四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2022年1季度 2021
营业总收入(元) 1.29亿 3.08亿
净利润(元) -505.42万 7926.84万
扣非净利润(元) -2121.22万 5743.92万
发行股数 不超过3,805.6301万股
发行后总股本 不超过15,222.5204 万股
行业市盈率:29.25倍(2022.9.4数据）
同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:918.54(东土科技)、-(兴图新科)、57.34(广哈通信)、1303.63（左江科技）去除极值57.34
同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:-(东土科技)、-(兴图新科)、1561.33(广哈通信)、-（左江科技）去除极值-
公司EPS静态不扣非:1.55
公司EPS静态扣非:1.55
公司EPS动态不扣非:1.5808
公司EPS动态扣非:1.4563
拟募集资金:80,241.30万元，募集资金需要发行价21.08元,实际募集资金:亿元。
募集资金用途:1融合通信产品技 术升级项目2舰船通信产品技 术升级项目3信息安全产品技 术升级项目4研发中心项目
行业市盈率预估发行价:45.34元，可比公司预估市盈率发行价静态:88.88元，可比公司预估市盈率发行价动态:-元。
9月发行新股数量17只。
上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）
价格区间90.64元，最高90.64元，最低90.64元。是否有炒作价值:无
实际发行价:28.88元，发行流通市值10.99亿，发行总市值43.96亿.
上市首日市盈率:18.27倍。行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估: 否
哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。
请上游主要为集成电路、电容、电阻等电子元器件及通用产品、专用定制产品等产成品供应商
中游产业包括
注下游主要为国防军事部门、军工科研院所等军方客户和军工企业
国防军工 -- 军工电子Ⅱ -- 军工电子Ⅲ
所属地域：广东省
主营业务：信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务
产品名称：富媒体指挥调度系统 、智能导控系统 、敏捷网络控制系统 、船舶通信控制系统 、数据通信系统、多主机安全服务平台 、移动安全终端平台 、安全电话通信平台
控股股东：祝国胜(持有邦彦技术股份有限公司股份比例：33.52%）实际控制人：祝国胜(持有邦彦技术股份有限公司股份比例：33.52%）
明出处关键词:富媒体指挥调度系统、智能导控系统、敏捷网络控制系统、多主机安全服务平台、移动安全终端平台、安全电话通信平台、多主机安全服务平台、移动安全终端平台、安全电话通信平台
1、融合通信产品（1）富媒体指挥调度系统（2）智能导控系统（3）敏捷网络控制系统
2、舰船通信产品（1）船舶通信控制系统（2）数据通信系统（3）其他辅助系统
3、信息安全产品（1）多主机安全服务平台（2）移动安全终端平台（3）安全电话通信平台
1、军工通信行业概况①国防信息化②军工通信行业
发行公告可比公司:邦彦技术、东土科技、兴图新科、广哈通信、左江科技、上海瀚讯
（1）舰船通信领域竞争对手:东土科技、邦彦技术
（2）融合通信领域竞争对手:邦彦技术、兴图新科、广哈通信
（3）信息安全领域竞争对手:邦彦技术、左江科技
上市首日开盘价，溢价率%，流通市值，开盘价估值
是否建议申购: 估值不高。要了。
你是否有战略配售：本次发行最终战略配售数量为 320.7041 万股，占发行总数量的 8.43%
股是否有保荐公司跟投：本次获配股数 152.2252 万股
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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。