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【浙商电新张雷】光华科技深度报告:国内PCB化学品龙头，布局锂电材料与动力电池回收ynY一流镖客

【国内PCB化学品龙头，布局锂电材料与动力电池回收】公司业务包括PCB化学品、化学试剂及锂电池材料等专用化学品，2021年，公司实现营收25.8亿元，同比+28%;归母净利润0.62亿元，同比+72%。
【动力电池回收前景广阔，公司技术、产能布局领先】预计2022、2025、2030年我国动力电池退役量分别为14.64、30.19、463.19GWh，为锂电回收提供大量原料。受益湿法技术突破和锂价高位，磷酸铁锂电池回收经济性提升。公司回收工艺达行业先进水平，汕头1万吨磷酸铁锂回收线2022年下半年即将投产，并于珠海正在建设5万吨磷酸铁和1.15万吨碳酸锂的综合回收生产线。ynY一流镖客

【PCB化学品:国产替代加速，公司把握中高端市场】全球PCB化学品高端领域主要被海外垄断，公司是国内少数具备高端PCB化学品市场能力的企业，覆盖PCB制造过程中的所有湿法流程:PET镀铜工艺来源于PCB电镀，公司拥有相关产品和技术，受益PET铜箔需求增长。
【化学试剂:公司起家业务，产能扩张满足下游需求】超净高纯试剂为集成电路关键化工原料。公司化学试剂产品包括超净高纯化学试剂，2021年业务实现收入3.1亿元，同比增速为23%。ynY一流镖客

(盈利预测及估值】预计22-24年归母净利润为
2.42、4.59、7.12亿元，对应EPS为0.61、
1.17、1.81元/股，对应PE为35、19、12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。ynY一流镖客

风险提示:新产品和新技术开发风险:回收行业竞争加剧;材料价格波动风险。ynY一流镖客