【中信证券化工】永和股份 深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放，我们看好公司募投项目产能逐渐落地后的业绩成长性，以及通过持续完善产业链和产品结构优化，自身盈利能力提升所带来的远期发展空间。我们预计公司2022/23/24年实现归母净利润为3.37/6.50/11.41亿元，对应EPS预测为1.25/2.41/4.23元，给予公司2023年20xPE，对应目标价49元，首次覆盖给予“买入”评级。