东方雨虹交流要点20221216

东方雨虹交流要点202212161、9月下旬开始感觉基建市政的非房项目发货需求订单开始回暖，延续到了10月份，地产资金到位以后保交房的需求也在释放。10月份卷材6200万屏幕，平均每天200万平米，环比9月份有所提高，为5900万平米，8月份不到5000万平米，去年10月基数较高。11月份保持在200万平米的发货，受到疫情影响比较严重，中旬开始就下降了，去年10、11月份基数都比较高，去年11月份6700万平米，今年5200万平米左右，大概下滑20%。其他品类砂浆涂料下滑了3-4%。11月份整个发货量下滑了10%。12月的情况看不到数据，感觉是不缺需求，之前实物工作量落地不到位，现在有明显的改善，算是比较有现金含量的释放。房地产也主要做保教楼的项目，有需求释放加有回款能力。雨虹产能遍布全国，疫情对生产的影响比较小，主要是影响客户需求的施工。截止11月底，因为疫情至少影响了公司40亿的收入体量，去年大概是319亿，占比10多个点。2、质保金由施工方承担，只卖材料的话就没有质保金。监管部门也有能力和体系去完成整个新规的验证。3、虹歌会对应的是零售渠道，工程渠道对应的是合伙人。4、今年的行业出清的情况超出公司的预期，本来公司认为今年是分水岭，就是企业拉开差距的一年，但是今年下来整个行业状态非常惨。很多房地产商倒下影响到前面很多通过加杠杆做大的防水公司，包括行业很多二线的企业都出现产线停产和资产查封的状态。并且今年以沥青为主原材料的大涨，雨虹全年的库存成本在4000以上，最近也跌倒了3300-3400的现货价格，但是前面也导致很多从业者亏损的状态。如果不是疫情原因的话非房项目的需求会非常不错，但是疫情导致了落地不及预期，但是最近有在释放，但是现在也已经到淡季了。5、应收账款的情况：雨虹希望明年不受到应收账款的影响了，从客户结构切换和优化来看已经发生比较大的调整了，今年地产集采25%，明年不到20%，明年一体化公司继续发掘各地中小微合伙人渗透非房的需求。另外还有一部分是零售，今年零售占比25%，由于零售的增速会更快，明年占比应该会比今年高。第三个增长动能就是非防水业务的增长，砂浆粉料有80%的增速，去年15亿，明年到50亿的规模。建涂刚进入工业涂料，中石油中石化的战略采购合同签订。还要进入管材的领域。明年收入会回到正常轨道上，销售结构来说也会有比较大的变化，集采的渠道会下滑，渠道的占比会更大。6、资本开支主要按照自身发展的需求，会增加很多非防水的产能，包括管材、砂浆等。通过建产能布局能提高产品的毛利率，降低费用，今年砂浆的利润率已经比卷材的高了，也因为今年沥青价格太高了。整个产能的布局就是提高成本护城河，也提高了收入来源，例如无纺布。7、12月利润收入还不知道，现在主要精力在收款，解决资产安全性，应收账款增速要低于收入增速，目标是能低于年初应收账款的水平，有可能会控制发货节奏。第二个解决资产流动性，很多央企和非房客户，这些都是现金，加快工抵房的变现，在手有20亿，包括内部供销、中介机构合作、客户、给供应商抵扣。今年解决资产流动性和安全性的问题，明年通过客户结构的优化和零售加强、央国企客户、通过渠道占比的提升加强保证收入增长和资产的安全性。目前很多原材料都在下跌，后面能看到毛利率的回升。8、民建2024年百亿以上的目标，年均复合增速在40%以上，今年基数58-60亿，明年保底做到30%+。9、股权激励的计划：去年推得实质上作废了，有可能是明年上半年年报出来之后出新一期的股权计划，替代去年高价发的股权激励。