湖南黄金（002155）涨停点评

20240426湖南黄金（002155）涨停点评：金锑双轮驱动，股价大幅拉升光伏金属锑价格逼近历史新高短期，矿山供应扰动，阻燃+光伏共振提振需求复苏，市场现货紧张，锑价网站报价已经达到10万元/吨以上，距离11万历史高点仅一步之遥，年涨幅20%+。长期，好光伏玻璃对锑需求的拉动，叠加锑矿增量有限，市场普遍预计价格将突破11万高点。美或陷入滞胀，黄金小幅攀升。1）美国第一季度实际GDP年化季率初值 1.6%，低于预期的2.4%，经济显示压力；2）美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值 3.7%，高于预期的3.40%，通胀仍有压力。双项数据显示美国或有滞胀压力，黄金价格重回涨势。湖南黄金：全球锑龙头企业，自产黄金增长有潜力1）金：2023年公司生产黄金47.7吨，其中自产金3.95吨，自产黄金成本220元/克。公司完成龙山金锑矿采矿权深部扩界，甘肃加鑫获得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证，叠加原有矿山修复，我们预计自产黄金量4.8吨，远期仍有集团培育项目有待注入。2）锑：2023年锑品产量3.11万吨，其中自产锑1.75万吨，是全球锑矿龙头企业，拥有锑采选冶到下游加工一体化全产业链，预计从矿到锭全产业链成本4.0-4.5万元/吨。3）盈利预测与估值：2023年公司实现归母净利润4.89亿元，以当前金价550元/克、锑锭价格10万元/吨计算，预计黄金增厚利润4亿、锑增厚利润1.9亿，预计2024年可实现归母净利润10.8亿元，但考虑到随开采深度增加成本抬升以及产量或不及预期的可能，我们预计公司2024年归母净利润8.6亿元，对应当前市值22X。风险提示：金锑价格不及预期，产能释放不及预期