刘柯:资本市场如何实现“双向奔赴”
2023年全球最大的IPO于日前启动，英国芯片设计企业ARM计划登陆美国纳斯达克市场，其股票定价为每股51美元，计划发行9550万股美国存托股票(ADS)，融资48.7亿美元(约354亿元人民币)。
在A股市场，市况低迷时巨额IPO往往被投资者诟病，担心分流资金令本就不充裕的场内资金捉襟见肘。在海外市场，像ARM这样的巨无霸却往往会受到投资者的热捧，其原因有二，首先是ARM这样的企业是优质的上市资源；其次是纳斯达克市场持续向好，对科技股的容纳性超强。
ARM算是赶上了好时光，在英伟达引领全球GPU市场突飞猛进的高光时刻，靠智能手机和消费电子市场强劲需求加持的ARM生逢其时。据了解，ARM的大部分收入来自版税和架构授权，其中50%以上的收入来自智能手机和消费电子产品，这家设计芯片蓝图或架构的公司，提供编程语言指令等支持，帮助其他公司开发手机CPU，当然也涉及嵌入式和服务器CPU。如今，全球99%的智能手机都在采用ARM的CPU，包括苹果等主要厂商的手机。
ARM究竟有多牛？我们来看一组数据：ARM拥有超过1800项专利，覆盖了超过95%的智能手机市场和90%的物联网市场；根据2020年财报，ARM的营收达到19.5亿美元，净利润达到4.9亿美元，净利润率达到25.1％，而芯片大佬英特尔的净利润率只有11.4％，AMD的净利润率只有区区0.5％，只是略逊于大红大紫的英伟达45.8%的净利润率。
因此，ARM一开始招股，市场便趋之若鹜，以至于ARM在招股说明书中表示，包括英伟达、苹果、谷歌、英特尔、三星、台积电等在内的科技巨头和其他机构已表示有兴趣购买高达7.35亿美元的股票。即使是像英伟达这样的明星芯片企业，其股东也不可能拥有如此多的同行和竞争对手，ARM创造了一个奇迹。
当然，一家好的企业还需要一个好的资本市场环境，才能真正实现双向繁荣。作为ARM的上市之地，纳斯达克指数今年上半年累计上涨了31.73%，为1983年以来最大半年涨幅；纳斯达克100指数六个月内飙升39%，创最佳上半年表现。由于拥有苹果、英伟达、特斯拉、亚马逊、Meta等一批全球顶尖的科技公司，纳斯达克的日成交非常活跃，2022年平均日成交350亿美元，今年上半年平均日成交则超过500亿美元。仅9月13日一天，特斯拉的成交金额就超过303亿美元，排名第二的英伟达日成交达到179亿美元，如果加上排名第四的亚马逊日成交87亿美元，仅这三家企业9月13日的成交金额就已经超过560亿美元。
但即便是这样对接全球资金、拥有活跃交投和全球顶尖科技公司的资本市场，对待IPO融资也显得小心谨慎，宁缺毋滥。今年上半年，以IPO融资总额计算，上交所及深交所分别是全球最大与第二大的上市目的地，纽约证券交易所排名第三，纳斯达克只能排在第五位。由此可见，保持市场健康向上，保持市场适度的活跃交投，在此基础上严格把控融资规模以及上市公司的质量，这样才是一二级市场协同发展“双向奔赴”的基石。