募资用于还债，IPO募资规则须改改了
继浙江国祥之后，又一家公司登上了“热搜”，这便是福华通达化学股份公司(下称“福华化学”)。该公司IPO前巨额分红，却欲通过募资补充流动资金与还贷。个人以为，针对IPO募资中出现的种种怪象，有必要对其进一步规范。
根据福华化学招股书，2020年至2022年该公司取得不俗的业绩。基于此，该公司2021年现金分红7亿元，2022年分红26亿元，两年累计分红33亿元。但招股书同时显示，由于期间福华化学流动比率、速动比率较低，存在较大的短期偿债压力。而在该公司拟募资的60亿元中，27.5亿元拟用于补充流动资金与偿还银行贷款。其中，17.5亿元归还银行贷款，其余的补充流动资金。27.5亿元占募资的45.83%，比例显然并不低。
如果在2021年、2022年福华化学不进行巨额分红，而是将其中的部分资金用于补充流动资金与归还银行贷款，显然是没有问题的。但该公司在巨额分红后拟用募资来“填补”，问题的性质完全不一样了。
事实上，IPO前实施分红的案例在此前也出现过，但其分红的金额并不巨大。市场上更有某些公司，其多年累积的利润，上市后由新老股东共同分享。一个上市前巨额分红，一个累积利润新老股东共同分享，市场显然更欢迎后一种上市公司。
证监会发布的《监管规则适用指引——发行类第4号》规定，IPO募集资金除可用于固定资产投资项目外，还可用于诸如补充流动资金、偿还银行贷款等用途。也就是说，根据现行规定，募资是可用于补充流动资金与还贷的。但如果金额过大，显然又是值得商榷的。
如果不巨额分红，福华化学其实也不差钱。因此，透过福华化学案例，市场更应关注的是不差钱的公司也能上市融资的问题。客观上讲，类似的案例并不少见。某些上市公司手握大把现金，却也要“赶时髦”跻身于资本市场。而在募资到位后，又把巨额“闲置”的募资频繁用于理财，或者干脆躺在银行睡大觉，这无形中既扭曲了资本市场的融资功能，也会导致市场宝贵的资源被浪费。
另一个需要关注的事实是，某些上市公司在资金到手后，改变了募资的投向。此前，由于企业IPO排队现象严重，并形成“堰塞湖”，且还常常出现IPO暂停的现象，因此常常出现从排队到上市需要两三年甚至更长的时间，期间的市场环境可能已经发生较大的变化。此时，当初的募资项目再无投入的必要，变更募资投向也是可理解的。
但如今在注册制全面落地的背景下，企业IPO审核加速，上市进程大大缩短，再出现变更募资投向的问题显然不应被允许。而在这一现象的背后，不排除有的企业为了符合IPO发行股本方面的要求，通过杜撰募投项目的方式来达到目的。而在成功上市后，变更募资投向也就不可避免了。这既有违资本市场支持企业上市的初衷，同样会导致市场资源的浪费。
因此，对IPO募资规则进一步规范就显得非常有必要。一方面，对于不差钱的企业，应将其挡在市场的大门之外。这既有利于减轻二级市场资金面的压力，也有利于资本市场三大功能的正常发挥。
另一方面，对于IPO前巨额分红的企业，同样应对其说“不”，特别是巨额分红后又欲募资还贷、补充流动资金的更应如此。既然将巨额资金进行分红，而不投入日常经营中，这样的企业让其上市只能在市场中产生负面影响，不排除今后会有更多企业效仿，如此不利于市场形成正确的IPO理念。
此外，上市公司募资不投入募投项目的，应禁止其变更募资投向，而应将相关资金用于回购股份并予以注销。如此，既能防止拟IPO企业杜撰募投项目的现象，也能防止上市公司随意变更募资投向。而且，也有利于倒逼拟IPO企业在筹划募投项目时，保持一份谨慎的态度。