昆船智能冲击创业板 应收账款占营收比超60%存坏账风险
11月25日，凤凰网财经获悉，昆船智能技术股份有限公司（下称“昆船智能”)创业板IPO获深交所受理，保荐机构为中信建投证券。
昆船智能主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域。烟草制造领域是国内较早进行自动化、信息化升级的行业，昆船智能的智能产线、 智能物流业务以烟草行业为起点，经过多年的发展和技术积累，在烟草行业具备了从产线系统到物流系统的全产业链整体解决方案的能力。
昆船智能2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为15.2亿元、15.47亿元、16.19亿元、7.42亿元；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为0.64亿元、0.79亿元、0.94亿元、0.32亿元。
昆船智能拟募集资金为7.5亿元，全部用于主营业务的发展，扣除发行费用后的净额将投入以下项目：4.84亿元用于智能装备研制生产能力提升建设项目，2.66亿元用于补充流动资金。
公司控股股东为昆船集团，共持有发行人14,400万股股份，占发行人总股本的 80%。昆船集团持有发行人的股份不存在股权质押或其他权利争议情况。
中船重工集团通过昆船集团持有发行人80%股权，通过中船投资持有发行人 4.87%股权，为发行人实际控制人。自发行人成立以来，实际控制人未发生变化。
对于此次发行上市，极飞科技表示还存在以下风险：
（一）客户集中度高的风险
报告期各期，最终客户口径前五大客户的收入占公司总收入的比重分别为 77.63%、73.23%、76.86%和 81.34%，客户集中度较高。其中，对中国烟草总公司收入占公司总收入的比重分别为57.77%、56.72%、62.94%和45.50%。如果未 来中国烟草总公司经营情况发生不利变化，或国内烟草行业对智能物流系统及装备、智能产线系统及装备等需求发生重大不利变化，且公司无法及时拓展新的客户或业务，将对公司经营业绩产生不利影响。
（二）项目周期较长风险
公司智能物流、智能产线业务实施涉及项目咨询规划、方案设计、系统仿真、 系统设备和软件定制化开发及生产制造、安装调试、售后服务等一系列工作。从 合同签署至项目验收，项目实施周期较长；公司承揽的部分项目属于客户大型技改、搬迁等整体项目的一部分，受客户整体项目实施进度的影响，公司负责的项 目部分从合同签署至项目验收的实施周期甚至达5年以上；较长的实施周期，占用了公司营运资金。此外，若受客户修改规划以及相关配套工程不达施工预期等原因影响，项目实施周期将出现延误，从而增加公司的运营成本，影响利润率水平。
（三）应收账款及合同资产坏账风险
2018年、2019年、2020年、2021年上半年，公司应收账款及合同资产账面价值分别为 10.18亿元、10.1亿元、10.86亿元和 12.24亿元，占各期末流动资产比重分别为37.72%、36.93%、38.48%和 39.24%，占各期营业收入的比重分别为67.00%、65.31%、67.03% 和 164.09%。报告期各期末，公司应收账款及合同资产坏账准备余额分别为0.62亿元、0.64亿元、0.9亿元和1亿元，占期末账面余额比例分别为5.76%、5.96%、7.64%和 7.58%，计提比例较低。若公司客户未来受到行业市场环境变化、技术更新及国家宏观政策变动等因素的影响，经营情况或财务状况等发生重大不利变化，公司应收账款及合同资产回款周期可能延长甚至无法收回而发生坏账，从而对公司的生产经营和业绩产生不利影响。
（四）经营性现金流量不足的风险
2018年、2019年、2020年和2021年上半年，公司经营活动产生的现金流 量净额分别为0.35亿元、-1.17亿元、1.13亿元和-1.28亿元。 报告期内公司应收账款回款信用风险较小，但由于公司部分客户回款相对较慢，同时受项目周期较长，客户通常按项目进度向公司支付结算款项，综合导致报告期内经营活动产生的现金流量净额合计低于净利润的情况。未来如果公司不能有效对营运资金收付进行严格的预算和管控，将可能导致经营性现金流量不足并引发筹资费用上升的风险。