降息周期的中后阶段将会提升有色整体估值

降息周期的中后阶段将会提升有色整体估值

　　财富创业板消息：

　　1、 降息与改革并行不悖，央行开启降息周期。今年以来官媒或市场对降息与改革的关系做过多次辩论，管理层也试图通过多种定向宽松政策、创新性工具来解决社会融资成本居高不下的问题，但实际效果有限。政府对促改革的决心毋庸置疑， 但是国内经济下行压力加大，周期性因素（如去产能、去库存）与结构性因素（产业转型）交织一起，通缩阴影挥之不去以及社会融资难融资贵的现状，令政府不得不在改革推进的同时，兼顾维稳经济。

　　本次降息时点及幅度均超出市场预期， 一定程度上有利于压低市场利率，和缓经济增速下行预期，稳定就业，为改革创造更合理、有利的条件。 但是单次降息对经济提振效应具有局限性和时滞效应，所以这也很可能是一次全面降息周期的开启。

　　2、降息周期中后阶段将有会提升有色整体估值

　　对于有色行业，降息周期的开启意味着中长期商品需求有望回升，高负债率的有色行业将会减轻资金成本，有助于盈利恢复。但是降息同时意味着经济增长乏力，短期需求下降；尤其是一次降息并不能遏制当前经济下滑，也不一定能有效的降低市场利率，提高无风险收益率。

　　回顾 95 年、08 年及 12 年三次降息周期来看，在降息初期有色商品价格、行业净利率、有色股指随利率下调而持续下滑（见图表 1-3） 。在降息中后周期，降息或财政政策效应才显现出来，经济企稳，商品价格、股指及行业盈利水平呈现整体回升。

　　本轮的降息，我们正处于一个更为复杂的环境：

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