金晶科技再次买入机会

【天风建筑建材】金晶科技再次买入机会IVN一流镖客

核心逻辑:
1)行业需求:国内来看:预计25年碲化镉组件+钙钛矿电池总产能有望突破10GW(vs21年不足1GW)，国外来看，美国第一太阳能公司25年产能将扩充至20GW(vs21年8GW)，按照1GW对应600万平米TCO玻璃，预计25年行业 TCO玻璃需求达到1.8亿平米，对应90亿空间。预计金晶科技市占率在50%以上。
2)22年-24年业绩增速分别为-30%/+53%/+33%，22年主要受传统浮法玻璃业务下滑影响;23年进入FS供应链后TCO玻璃实现出货(预计2000万平米)2:24年主要受益于国内需求放量+美国FS扩产，预计国外4000万平米+国内1500万平米出货。风险点就是国内需求的增长存在不确定性。
3)传统业务10倍估值，TCO玻璃35倍估值，安全边际在140-150亿。
4)未来一年目标市值看到250亿元，对应当前股价有60%以上的空间，2024年目标市值300亿以上。IVN一流镖客