金钼股份配置窗口

【申万有色】重视金钼股份(601958.SH)配置窗口，持续看好2023年钼价高位运行最新：国内钼价持平节前，海外钼价节前反弹基础上继续上涨，南美秘鲁罢工持续运输受阻，供需紧张趋势持续22-24年全球钼供需持续紧张，钼价具备进一步上行动能，金钼股份是全球钼矿资源龙头，矿山储量、品味双高，自产钼矿产量持续稳定，开采成本低盈利能力优秀，有望充分受益本轮钼价上行周期。钼下游产能扩产持续落地，产能扩张叠加产品结构调整大幅提升钼需求：不完全统计2022年中国不锈钢新增产能超过502万吨，较2021年全球不锈钢产量增长8.5%，且新增不锈钢产能集中于含钼量更高的300系产品终端需求增长长坡厚雪，高景气有望维持较长时期：1）国内化工行业资本支出处于上行周期；2）能源危机过后出于产能安全角度考虑，欧洲化工产能迁移建设需求；3）能源管道铺设及LNG船建造需求。可以预见未来3年内钼需求持续维持高位国内中短期新增供给有限，海外多重受扰产量难抬升。国内：预计22-24年新增钼矿供给0.34/0.6/0.54万吨。海外：受品味下降/疫情/罢工扰动，22年产量下滑，且扩产计划受阻公司是全球钼矿资源头部企业，旗下矿山品位、储量双高，产量持续稳定，有望充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为26/17/17倍，2023年可比公司平均估值为20倍，给予公司2023年行业平均估值，对应市值446.2亿，上涨空间20.2%，首次覆盖给予买入评级。